20250316-国泰期货-短纤_瓶片周度报告_45页_3mb

国泰君安期货·能源化工短纤、瓶片周度报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于短纤与瓶片的市场运行情况，分析其基本面、供需平衡、加工费、库存变化、出口情况以及终端需求等方面，旨在为专业投资者提供投资参考。

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主要观点

瓶片 (PR)

• 短期反弹，中期偏弱：当前瓶片开工负荷为76.9%，随着部分装置检修回归，3月总体去库，4月预计小幅累库。
• 库存压力缓解：当前国内聚酯瓶片工厂库存约16天，加工费震荡上涨，约450-500元/吨。
• 基差走强：本周瓶片价格低位波动，成交放量，基差继续走强，近端呈BACK结构。
• 出口表现：2024年12月瓶片出口61.9万吨，同比增长显著。全年出口总量约635万吨，同比增长30.9%。
• 全球贸易流向：海外瓶片产能增长有限，主要依赖进口维持供需平衡。中国向东南亚、南亚、中亚、俄罗斯、韩国等地区出口。
• 反倾销政策影响：美国、巴西、日本、欧盟、韩国、墨西哥等国家和地区均对中国的瓶片实施反倾销措施，影响出口量。

短纤 (PF)

• 短期反弹，中期压力：当前短纤开工负荷达92.2%，纺纱用直纺涤短开机率升至97.5%，但下游需求偏弱，终端情绪不佳。
• 加工费修复：短纤加工费有所修复，但受原料下跌影响，整体利润仍偏高。
• 出口表现：短纤出口在12月表现强劲，但终端需求疲软，部分工厂仍在消化年前库存。
• 织造端表现：江浙、广东等地织造开工率季节性偏低，终端情绪偏弱，部分区域如家纺、印染开工不足。

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关键信息

供需平衡表

• 瓶片：3月总体去库，4月预计小幅累库。2024年12月库存约244万吨，库存天数40.20天。
• 短纤：3月库存下降，4月预计小幅累库。当前库存约140.78万吨，库存天数约25.14天。

原料端运行情况

• PTA：价格下跌后反弹，检修季开启，加工费震荡上涨。
• MEG：价格震荡，加工费小幅上升，港口库存与华东总库存维持高位。

重要价差对比

• 瓶片-切片价差：维持历史低位，部分产商可能切换生产。
• 短纤-瓶片价差：春节后短纤开工提高，瓶片检修较多，价差有所收敛。
• 瓶片-PVC、PP、EPS：性价比高，替代持续进行。

下游需求分析

• 饮料需求：2024年1-10月软饮料产量同比增长6.5%，但11月开始需求转淡。
• 食用油需求：维持中性，年底旺季启动，但终端消费增速下滑。
• 片材需求：商超与消费电子需求偏弱，PPI累计同比下滑。

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结构分析

瓶片

• 开工率：3月提升至76.9%，4月预计回升至84%。
• 库存：3月总体去库，4月预计累库。
• 出口：12月出口数据亮眼，全年出口总量增长显著。
• 反倾销政策：多国实施反倾销税，影响出口。
• 价差：瓶片-切片、短纤-瓶片、瓶片-PVC、PP、EPS等价差维持高位或低位。

短纤

• 开工率：3月提升至92.2%，纺纱用直纺涤短开机率升至97.5%。
• 库存：3月库存下降，4月预计小幅累库。
• 出口：12月出口表现强劲，但终端需求疲软。
• 下游需求：纱线开工率季节性偏低，终端情绪偏弱。

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结论

• 瓶片：短期反弹，中期仍有压力，基差高位震荡，出口数据亮眼但受反倾销政策影响。
• 短纤：短期反弹，中期压力显现，下游需求偏弱，终端情绪不佳，库存中性偏高。

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数据来源

• CCF
• 隆众资讯
• 同花顺iFinD
• 国泰君安期货研究
• 商务部
• 中国贸易救济信息网
• 公开资料整理