20241125-国泰期货-短纤_瓶片周度报告_45页_3mb

国泰君安期货能源化工短纤、瓶片周度报告总结

一、瓶片（PR）市场观点小结

1. 市场表现：

• 价格震荡偏弱，基差延续弱势，现货市场产销不佳。内盘加工费震荡走弱，出口利润相对较好。

2. 产能与产量：

• 当前中国瓶片有效产能达2003万吨，本周期周内除单一装置减产外，多数装置维持高开工，负荷重回87%，产量创年内新高。

3. 原料价格与成本：

• 原料端震荡运行，聚合成本维持5600元~5650元/吨。瓶片-切片价差处于历史低位，仅约20元，生产商存在切换操作的可能，但能力有限。

4. 库存情况：

• 社会库存继续累库，截至11月预计219万吨，年底或超254万吨；装置库存达232天，处于高位。

5. 需求层面：

• 下游纺织服装类消费进入淡季，终端需求疲软。
• 饮料消费淡季，库存积压明显，渠道商环节囤货增加。
• 片材下游开工率维持5~7成，消费信心偏弱，终端需求保持偏弱。

6. 出口情况：

• 2024年1-10月累计出口同比增长274%，出口方向集中于东南亚、印度、中东和非洲等地区，但物流受台风和航运因素扰动。

7. 政策风险：

• 国际市场对中国瓶片的反倾销调查增多，部分国家反倾销政策已实施，增加出口预期风险。

二、短纤（PF）市场观点小结

1. 市场表现：

• 加工费部分走强，但基差整体偏弱；聚酯开工保持高位，原料P
  . T A及MEG震荡运行，成本支撑一般。

2. 供需情况：

• 下游需求疲软，纱线环节小幅累库；尽管聚酯出口略有回升，整体消费仍处于中性水平。
• 聚酯开工维持高位，下游织造、加弹、印染负荷有所下降，春节前累库风险增加。

3. 库存与利润：

• 短纤仍保持去库格局，聚酯产品整体库存累库幅度较大。
• 短纤利润处于历史偏高水平，但下游利润修复主要依赖原料下跌。

4. 出口数据：

• 2024年10月纺织品服装出口逆季节性回升，累计出口量增速达10%。

三、两大品种供需平衡趋势

• 瓶片：4季度库存将继续累库，主要依赖于减产与需求增量滞后。未来若需求无法提振，库存压力将加大。
• 短纤：预计面临裂口危机，下游需求不足以支撑价格，产销下行压力大，建议投资者谨慎参与短期波动。

总结

短期内，受产量高位运行、下游需求淡季影响，瓶片和短纤市场可能继续呈震荡下行趋势。长期来看，库存累积和成本压缩带来一定压力，建议投资者密切关注装置开工变化、新产能投放进度以及下游消费复苏情况。