20250625-浙商证券-地产行业2025年中期策略_周期漫漫_择机而动_25页_1mb

房地产行业2025年中期策略分析

市场基本面

• 新房市场：2025年1-5月全国商品房销售面积同比下降2.9%，有效供应不足影响成交。重点12城中青岛、南宁等城市表现较好，核心区与外围区域分化显著。
• 二手房市场：重点12城累计成交同比增长21.6%，韧性较强。房价整体平稳，部分城市跌幅收窄。二手房成交占比提升至56%。
• 土地市场：土地市场冷热不均，高热度地块点状复苏。重点城市优质地块溢价显著，如杭州安琪儿地块成交楼面价创新高，带动新房价格上涨。

政策分析

• 政策主线：中央层面延续保交付、城中村改造、好房子等三条主线，地方以因城施策为主。强调“加快构建房地产发展新模式”。
• 收储政策：截至5月，全国已有数千宗土地纳入收储计划，重点城市收储规模持续扩大。
• 城中村改造：政策范围扩展至近300个城市，补助总额超200亿元。
• 好房子：强调高品质住房供给，新政增加四代宅等创新产品销售表现良好。

投资建议

• 房企布局策略：优选核心城市布局、强产品力、现金充沛、减值充分的优质房企。
• 推荐标的：华润置地、滨江集团。
• 运营板块机会：商业运营及物业管理公司抗周期性强，估值具备提升空间。
• 物业板块配置：关注华润万象生活、招商积余、中海物业等央国企物业，受益于行业信用稳态趋势。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 房地产市场量价修复不及预期
• 城中村及收储资金支持推进速度不及预期

行业评级

看好：预期行业指数在未来6个月内表现将优于沪深300指数10%以上。