20240415-国海证券-债券研究周报_机构行为每周跟踪_15页_2mb

国海证券债券研究周报摘要

报告要点
本周债券市场流动性略有收紧，机构资金面趋紧，杠杆率小幅上升，需关注市场流动性退潮风险及模型测算误差。

机构资金与行为分析

1. 资金价格

   • R007收于189%，较上周上升5BP；DR007收于183%，上升2BP。
   • 6个月国股转贴利率收于159%，较上周下行1BP。

2. 定量指标

   • 基金久期：绩优利率债基金久期上行0.3BP；一般利率债基金久期小幅下行。
   • 资产荒指数：小幅下行，流动性压力有所缓解。
   • 杠杆变化：全市场杠杆率达108.1%，较上周上升0.1个百分点。理财子公司产品破净率达51%。
   • 广义资管杠杆率：保险公司杠杆率下降（保险杠杆率收于11.22%）；基金杠杆率上升（基金杠杆率收于10.57%）。

理财与市场风险提示

• 理财表现：理财子公司产品破净率51%，封闭式理财到期收益率波动需关注。
• 交易信号：二级资本债与超长债换手率信号显示市场对长债配置偏好稳定，但需警惕多空分歧扩大。

破净与杠杆走势

• 理财产品破净率基本持平，风险资产波动需要谨慎。
• 广义资管杠杆率维持高位，叠加均显著上升。

展望与风险提示

1. 需警惕流动性退潮风险；
2. 历史数据不能完全代表未来趋势；
3. 模型测算可能存在误差；
4. 必须关注经济政策及信贷超预期变化。

注：本报告引用中国证券市场动态数据，仅供参考，不构成投资建议。