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国海证券债券研究周报（2024年07月29日）

研究内容摘要：

本周流动性略有收敛，具体表现如下：

• 资金价格方面，R007 和 DR007 分别收于 198% 和 192%，周环比分别上升 7BP 和 5BP；6个月国股转贴利率收于 105%，较上周下降 13BP。
• 融资情况方面，本周银行间质押式逆回购余额增加 83%；基金公司净融资约 1.5 万亿元，银行理财净融资约 0.8 万亿元。

机构行为量化指标：

• 基金久期方面，绩优利率债基金久期有所上升，当前市场绩优利率债基金久期分别为 422 天和 434 天，周环比分别增加 0.19 天和 0.17 天。
• “资产荒”指数有所下行，信用债需求保持较高水平。
• 机构交易信号方面，二级资本债和超长债的换手率以及机构多空差信号提供参考，表明债券市场在流动性及结构上仍存一定分歧。
• 杠杆率方面，全市场杠杆率为 1076%，较上周上升 0.6 个百分点；广义资管中，保险、基金、券商等各类机构杠杆率同步增加。
• 资管产品数据方面，本周理财产品破净率达 41%，理财子公司产品破净率达 47%，较上周有所上升。

风险提示：

• 需警惕流动性退潮风险
• 历史数据不一定适用于未来趋势判断
• 模型测算可能存在误差
• 经济政策及信贷变化可能带来意外冲击

**免责声明：**本文为研究报告摘要，详情请阅读完整报告及其免责条款。

【固定收益小组成员】

• 靳毅：国海证券固定收益首席分析师，北京大学理学硕士
• 吕剑宇、范圣哲、刘畅：固定收益分析师及助理研究员，分别负责宏观利率、可转债和基金研究

本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。