20260724-华鑫证券-新易盛-300502.SZ-公司事件点评报告_供应链紧张逐步缓解_订单交付快速增长_5页_535kb

新易盛（300502.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告对新易盛（300502.SZ）2026年上半年的业绩表现及未来发展趋势进行了分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，公司业绩增长显著，订单交付需求旺盛，供应链紧张逐步缓解，同时在光模块技术领域取得多项突破，产品矩阵持续丰富，盈利能力有望进一步提升。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2026年上半年，公司预计实现归母净利润 70-80亿元，同比增长 77.56%-102.93%。
• 扣非后归母净利润预计为 69.81-79.81亿元，同比增长 77.46%-102.88%。
• 公司盈利能力持续增强，预计2026-2028年净利润分别为 19,272亿元、33,269亿元、53,455亿元，年均复合增长率显著。

2. 订单交付快速增长

• 公司订单交付需求持续增长，预计下半年仍保持快速增长态势。
• 行业景气度维持高位，订单能见度较高，为业绩增长提供了有力支撑。

3. 供应链问题逐步缓解

• Q1受供应链紧张影响，公司利润承压，但Q2起情况明显改善。
• 前期备货与原材料锁定策略有效缓解了供应链压力，预计下半年趋于稳定。

4. 技术突破与产品矩阵扩展

• 公司已成功推出基于 硅光（SiPh） 和 薄膜铌酸锂（TFLN） 技术的 400G、800G、1.6T 全系列光模块产品。
• 推出新一代 1.6T DR4 OSFP 光模块、6.4T NPO 模块、以及 行业首款12.8T XPO 光模块。
• 在 OCS、CPO 等前沿技术领域具备充足储备，产品结构不断优化。

5. AI基础设施投资带动光模块市场增长

• 全球AI产业快速发展，北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2025年AI数据中心投资总额超过 3,600亿美元，同比增长 40%。
• LightCounting预计，到 2031年，全球以太网光模块市场规模将接近 600亿美元，其中AI领域销售额将突破 450亿美元，占比约 80%。

关键信息

财务数据亮点

• 2026年预测收入：499.89亿元，同比增长 101.2%。
• 2026年预测归母净利润：192.72亿元，同比增长 102.2%。
• 2026年预测EPS：13.82元，当前PE为 36倍。
• 未来三年PE预测：2026年 36倍，2027年 20.8倍，2028年 13倍，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。

财务指标趋势

• 毛利率：从 47.8% 提升至 50.9%，盈利能力增强。
• 净利率：保持在 38.5%-38.7%，维持较高水平。
• ROE：从 52.8% 上升至 54.4%，显示资产回报率提升。
• 资产负债率：从 30.2% 逐步下降至 13.5%，财务结构优化。

现金流情况

• 经营活动现金流净额：预计2026年为 16,835亿元，2028年达 49,796亿元，现金流持续改善。
• 投资活动现金流净额：2026年为 671亿元，2028年为 429亿元，投资支出逐步减少。
• 筹资活动现金流净额：2026年为 -1,927亿元，2028年为 -5,346亿元，显示公司资本结构优化，融资需求减少。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 主要驱动因素：订单交付增长、供应链改善、技术领先、AI市场爆发。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动风险；
  • 研发不及预期风险；
  • 行业竞争加剧风险；
  • 下游需求变化风险；
  • AI算力需求不及预期风险；
  • 海外经营风险。

分析师信息

• 庄宇（S1050525120003）：华鑫证券分析师，专注半导体、PCB行业。
• 张璐（S1050526010002）：华鑫证券分析师，专注光通信、存储领域。
• 石俊烨：华鑫证券分析师，研究方向为PCB领域。

结论

新易盛凭借技术领先优势和市场需求增长，展现出强劲的业绩增长潜力。公司订单交付加速、供应链问题缓解、产品矩阵扩展，叠加AI基础设施投资的持续升温，未来成长性值得期待。分析师建议投资者关注其长期价值，维持“买入”评级。