> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛（300502.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告对新易盛（300502.SZ）2026年上半年的业绩表现及未来发展趋势进行了分析，并给出了“买入”投资评级。报告指出，公司业绩增长显著，订单交付需求旺盛，供应链紧张逐步缓解，同时在光模块技术领域取得多项突破，产品矩阵持续丰富，盈利能力有望进一步提升。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现强劲** - 2026年上半年，公司预计实现归母净利润 **70-80亿元**，同比增长 **77.56%-102.93%**。 - 扣非后归母净利润预计为 **69.81-79.81亿元**，同比增长 **77.46%-102.88%**。 - 公司盈利能力持续增强，预计2026-2028年净利润分别为 **19,272亿元**、**33,269亿元**、**53,455亿元**，年均复合增长率显著。 ### 2. **订单交付快速增长** - 公司订单交付需求持续增长，预计下半年仍保持快速增长态势。 - 行业景气度维持高位，订单能见度较高，为业绩增长提供了有力支撑。 ### 3. **供应链问题逐步缓解** - Q1受供应链紧张影响，公司利润承压，但Q2起情况明显改善。 - 前期备货与原材料锁定策略有效缓解了供应链压力，预计下半年趋于稳定。 ### 4. **技术突破与产品矩阵扩展** - 公司已成功推出基于 **硅光（SiPh）** 和 **薄膜铌酸锂（TFLN）** 技术的 **400G、800G、1.6T** 全系列光模块产品。 - 推出新一代 **1.6T DR4 OSFP** 光模块、**6.4T NPO** 模块、以及 **行业首款12.8T XPO** 光模块。 - 在 **OCS、CPO** 等前沿技术领域具备充足储备，产品结构不断优化。 ### 5. **AI基础设施投资带动光模块市场增长** - 全球AI产业快速发展，北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）2025年AI数据中心投资总额超过 **3,600亿美元**，同比增长 **40%**。 - LightCounting预计，到 **2031年**，全球以太网光模块市场规模将接近 **600亿美元**，其中AI领域销售额将突破 **450亿美元**，占比约 **80%**。 --- ## 关键信息 ### 财务数据亮点 - **2026年预测收入**：499.89亿元，同比增长 **101.2%**。 - **2026年预测归母净利润**：192.72亿元，同比增长 **102.2%**。 - **2026年预测EPS**：13.82元，当前PE为 **36倍**。 - **未来三年PE预测**：2026年 **36倍**，2027年 **20.8倍**，2028年 **13倍**，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。 ### 财务指标趋势 - **毛利率**：从 **47.8%** 提升至 **50.9%**，盈利能力增强。 - **净利率**：保持在 **38.5%-38.7%**，维持较高水平。 - **ROE**：从 **52.8%** 上升至 **54.4%**，显示资产回报率提升。 - **资产负债率**：从 **30.2%** 逐步下降至 **13.5%**，财务结构优化。 ### 现金流情况 - **经营活动现金流净额**：预计2026年为 **16,835亿元**，2028年达 **49,796亿元**，现金流持续改善。 - **投资活动现金流净额**：2026年为 **671亿元**，2028年为 **429亿元**，投资支出逐步减少。 - **筹资活动现金流净额**：2026年为 **-1,927亿元**，2028年为 **-5,346亿元**，显示公司资本结构优化，融资需求减少。 --- ## 投资建议 - **投资评级**：**买入**（维持）。 - **主要驱动因素**：订单交付增长、供应链改善、技术领先、AI市场爆发。 - **风险提示**： - 宏观经济波动风险； - 研发不及预期风险； - 行业竞争加剧风险； - 下游需求变化风险； - AI算力需求不及预期风险； - 海外经营风险。 --- ## 分析师信息 - **庄宇**（S1050525120003）：华鑫证券分析师，专注半导体、PCB行业。 - **张璐**（S1050526010002）：华鑫证券分析师，专注光通信、存储领域。 - **石俊烨**：华鑫证券分析师，研究方向为PCB领域。 --- ## 结论 新易盛凭借技术领先优势和市场需求增长，展现出强劲的业绩增长潜力。公司订单交付加速、供应链问题缓解、产品矩阵扩展，叠加AI基础设施投资的持续升温，未来成长性值得期待。分析师建议投资者关注其长期价值，维持“买入”评级。