2023-07-06-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_橡塑材料及制品生产企业研究_14页_1mb

华密新材（836247.BJ）研究报告摘要

1 公司基本情况

华密新材成立于1998年6月，于2022年12月在北交所上市。是一家高新技术企业，主要专注于橡塑材料及其制品的研发、生产和销售，主导产品为特种橡胶混炼胶和橡塑制品。

收入与盈利

近三年公司收入中橡塑材料占比在70%左右，毛利率呈逐年下降趋势；橡塑制品毛利率保持在40%-51%之间。2022年公司收入同比下降7.57%，净利润连续两年下滑。

客户情况

2020年至2022年公司前五大客户销售收入占比较低（均在20%左右），主要客户包括中国中车、长城汽车等。客户高度集中于“制造业”，以央企、上市公司等大客户为主。

销售区域

华北为主要销售区域，占比约70%，其次是华东。

2 公司产品

橡塑材料

材料分为特种橡胶混炼胶（如丁腈橡胶、氟橡胶、氢化丁腈橡胶等）和通用橡胶混炼胶（如三元乙丙橡胶、天然橡胶等），应用于汽车、高铁、工程机械等领域。

橡塑制品

依据功能划分，以减震件、密封件为主，主要应用在高铁、航空、设备减震等方面，如：车用悬置件、O型圈、防尘罩、铁路减震器等。

3 财务表现

盈利情况

由于受疫情影响、原材料价格上涨等因素影响，2022年公司净利润下滑3.55%，毛利率下降至28.02%。

开支结构

期间费用率整体较为稳定，2020年至2022年维持在14%左右。研发费用率稳定在5%左右，持续增加研发投入，拥有29项专利。

资产及现金流

资产周转良好，存货周转及应收账款周转天数低于行业预期；经营活动现金流量净额总体较高，近年收现比有所改善。

4 行业分析

上市公司对比

对比与华密新材产品相近的企业（中鼎股份、朗博科技等），华密新材产品定位更加高端，如航空航天及石油机械行业专用橡塑制品是其主要竞争壁垒。

应用领域前景

橡塑制品在汽车、高铁、航空航天、工程机械等方面需求强劲，终端应用市场稳定增长：

• 汽车保有量持续增长；
• 高铁里程占据铁路运营40%以上；
• 军工市场稳定性高；
• 工程机械行业复苏带来的需求提升。

竞争格局

国内同类企业大多集中于汽车、轨道等通用领域，华密新材具备结构性竞争优势。

5 法律声明

免责声明提示：本报告仅为研究用途，不构成投资建议，且涉及的数据及信息均可能随时间变更，结果仅供参考。