20231229-东证期货-金融衍生品量化策略年度报告_风起云涌_稳固护航_67页_13mb

金融工程年度报告摘要 (2023)

1. 股指期货

• 市场环境：2023年股指震荡下行（IH、IF、IC、IM均收跌），基差历史高位，利好中性策略，空头对冲成本降至近年来最低。
• 量化策略表现：
  • 跨期套利：长期动量因子9月前表现优异，但后段回撤；年化基差率因子稳定盈利。
  • 基差套利：期现正向套利策略年化收益超20%。
  • 跨品种套利：IC与IF/IH的非线性组合表现较好（年化收益48%-94%）。
  • 日内策略：IF表现最佳，尾盘动量策略夏普比超10。

2. 国债期货

• 基差与成交量：基差低位（除30年期外），成交持仓比最低为0.39（十年期）。
• 量化策略表现：
  • 期货策略：跨品种基差套利年化88%，日度多空择时63%。
  • 现券策略：
    • 国债久期轮动年化39%，超额收益59bps。
    • 信用债久期中性策略年化42%，对冲成本64bps。

3. 期权

• 市场波动率：全年低迷，隐含波动率指数多数时段处于历史低位。
• 策略表现：
  • 做市策略：年化收益12.39%-12.61%，夏普比4.22-6.52。
  • 多/买权策略：表现分化（4.91%-15.57%），买权策略收益欠佳。
  • 卖权策略：收益稳健（3.95%），对冲效果强于保险策略。
  • 备兑/保险：备兑策略对冲效果显著（最大回撤控制在-471%以内）。

风险提示：量化模型有效性基于历史数据，存在失效可能。