20251109-招商期货-聚烯烃周报_供需偏弱_基差走强_短期仍震荡偏弱_19页_1mb

聚烯烃周报总结（20251103-20251109）

1. 核心观点

• 短期供需偏弱，基差走强，震荡偏弱为主，进口窗口关闭是主要压制因素。
• 四季度随着新装置投产，供需逐步宽松，逢高做空或月差反套为优选策略。

2. 基本面分析

• 供应端：
  • 国产开工小幅回升，新装置投产，但受中石化制裁及进口窗口关闭影响，进口量预期下滑，供应回升力度减弱。
  • PP短期检修偏高，出口窗口打开但新增供应有限。
• 需求端：
  • 农膜旺季结束，开工率小幅下降；BOPP需求环比上升2%，同比上涨7%；其他下游需求一般。
  • 下游整体开工率稳中小降，社会库存小幅去化，处于正常水平。

3. 价差与利润

• 基差延续走强，进口利润收缩，出口窗口对LLDPE支撑偏弱。
• 烯烃生产利润显著缩窄，PDH利润小幅修复，MTO利润小幅亏损缩窄。
• PE下游加工利润随原料下跌小幅缩窄，PP下游BOPP利润小幅回升但仍偏低。

4. 未来展望与策略

• 短期：供需偏弱，震荡偏弱，关注进口窗口、装置投产及政策影响。
• 中长期：四季度供需逐步宽松，建议逢高做空或月差反套。
• 风险提示：新装置投放不及预期、下游需求不及预期、中美关税政策变化。

摘要：短期供需偏弱，基差走强，震荡偏弱运行；四季度供需宽松，逢高做空或月差反套为佳。