20151126-中泰证券-新三板分层标准点评_基础政策落地_三板扬帆起航_23页_865kb

报告摘要

全国股转系统发布新三板市场分层标准征求意见稿，标志着新三板市场最重要的基础性政策即将落地。该政策旨在通过分层机制，区分不同层次的企业，提升市场效率，改善流动性，并为后续政策如公募基金入市、转板试点等奠定基础。

分层标准设置灵活
新三板分层设置了三套并行标准，分别针对创新型、创业型和成长型企业，强调成长性与持续经营能力，而非仅依赖静态财务指标。标准一关注盈利能力，标准二注重营业收入增长，标准三侧重市值和做市商数量，三套标准均要求企业满足一定的市场流动性条件。
显著改善市场流动性
分层标准的实施将吸引更多资金关注创新层企业，尤其是公募基金等新资金的进入。同时，交易要求和融资条件的设定也促使企业保持活跃交易，从而提升整体市场流动性。
差异化服务与管理
新三板将对创新层和基础层实施不同的监管和服务方式。创新层将实行更严格的公司治理、信息披露和监管措施，而基础层则将强化个性化服务，适当降低报告披露要求。
新挂牌公司可直接进入创新层
符合创新层准入条件的新挂牌公司可直接进入创新层，这将吸引更多优质企业挂牌新三板，提升新三板整体质量。
设置维持标准，促进优胜劣汰
每年4月30日年报披露后，全国股转系统将根据维持标准调整企业层级。不符合标准的企业将被调整至基础层，从而形成市场淘汰机制，提高公司治理水平。

分层标准：
- 标准一：最近两年连续盈利，平均净利润不少于2000万元；平均净资产收益率不低于10%；最近3个月日均股东人数不少于200人。
- 标准二：最近两年营业收入连续增长，复合增长率不低于50%；平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元。
- 标准三：最近3个月日均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家。
共同标准：达到上述任一标准的企业需满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或挂牌以来完成过融资。
维持标准：
- 标准一：净利润不低于1200万元；净资产收益率不低于6%；股东人数不少于200人；公司治理符合要求；无重大违规记录。
- 标准二：营业收入复合增长率不低于30%；平均营业收入不低于4000万元；股本不少于2000万元；公司治理符合要求；无重大违规记录。
- 标准三：日均市值不低于3.6亿元；股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；公司治理符合要求；无重大违规记录。
预计符合创新层标准的公司数量：基于核心假设，预估有876家公司符合创新层标准，其中430家符合标准一，371家符合标准二，376家符合标准三。
风险因素：包括核心假设不成立的风险和政策变动的风险。