20250207-五矿期货-铜_部分矿企2024Q4生产情况梳理_6页_423kb

2024年四季度大型铜企生产情况分析

近期多家大中型铜矿上市企业公布了2024年四季度生产报告，本文梳理了已披露企业的产量变化，厘清当前铜矿生产现状并对2025年供应前景进行展望。

主要发现

1. 四季度总体情况：已披露企业产量基本符合市场预期，个别企业超预期；2024全年多数企业达成或超出生产指引目标。

2. 典型企业表现：

   • 自由港：印尼政策调整及冶炼厂恢复进度迟缓，导致2025年Grasberg产量预计下调。
   • 必和必拓：得益于Escondida项目增产，四季度产量环比增长17%；2025年因品位下滑产量可能小幅下降。
   • 嘉能可：四季度产量同比下滑，主要因南美项目减产。
   • 紫金矿业：Kamoa-Kakula项目三期达产推高产量，2025年预计增8万吨。
   • 五矿资源：LasBambas等项目产量显著增长，2025年预期增加95万吨。
   • 洛阳钼业：TFM项目达产使全年产量超预期55%，2025年产量或小幅下滑。

3. 2025年供应展望：增量仍集中于中国运营的铜矿资产，紫金矿业和五矿资源潜力突出；而海外巨头如自由港、必和必拓供应预期下调，显示全球铜矿供给增长边际放缓。

4. 市场情绪：披露数据对铜价略具支撑，但需关注印尼政策及冶炼厂恢复进度的影响。

小结

尽管2024年大中型企业大多完成或超产目标，但海外企业因供应不及预期的调整，预计2025年新增产量主要由中国企业主导。当前数据虽提振市场情绪，但需警惕政策及运营变动带来的不确定性。