20210816-国盛证券-化工行业周报_新能源风起_化工龙头加速布局_10页_874kb

化工行业分析总结

核心内容概述

在碳中和政策背景下，新能源市场快速发展，带动了化工行业上游材料需求的增长。化工龙头企业正加速布局新能源材料领域，凭借资源、规模效应和产业链一体化优势，有望获得较高的竞争优势和估值提升。同时，部分低估值但处于景气周期的化工子行业也值得关注，如化纤、纯碱、烧碱、农化和钛白粉等。此外，中长期来看，化工核心资产估值已回归合理区间，优质龙头公司仍具备长期投资价值。消费成长股如人造肉、国六尾气处理、无糖添加剂和可降解塑料等方向也受到关注。

主要观点

1. 新能源材料需求激增，化工龙头受益

• R142b-PVDF：下游锂电池和光伏需求扩张快，价格持续上涨，预计未来一年供需紧张，价格仍有上涨空间。重点标的包括：东岳集团、联创股份、巨化股份、三美股份。
• 电解液及添加剂：VC作为电解液关键材料，供需紧张，价格大幅上涨。建议关注：永太科技、华鲁恒升、卫星石化、奥克股份。
• 磷酸铁锂正极材料：新能源汽车及储能需求推动，磷酸铁锂及前驱体需求爆发。重点标的包括：川恒股份、川发龙蟒、云天化、兴发集团、龙佰集团、中核钛白、安纳达。
• 三元正极材料：天原股份作为主要标的，与宁德时代签订战略合作协议，未来采购量有望达20万吨。
• 光伏EVA粒子：国内产能有限，进口依存度高，供需紧平衡，价格持续上涨。重点推荐：东方盛虹、联泓新科。
• 工业硅及三氯氢硅：新安股份、合盛硅业、三孚股份等具备资源优势。

2. 低估值景气周期标的

• 化纤：纺服需求改善，库存低，弹性大。重点标的：三友化工、中泰化学、桐昆股份、恒逸石化、华峰化学、新乡化纤、泰和新材。
• 纯碱：平板玻璃和光伏玻璃需求高增长，供需改善。重点标的：三友化工、山东海化、中盐化工、远兴能源、华昌化工、ST双环。
• 烧碱：供需改善，库存低位。重点标的：中泰化学、湖北宜化、新疆天业。
• 农化：下游高景气，景气持续向上。重点标的：磷肥/磷矿石（云天化、川恒股份、湖北宜化、兴发集团）、钾肥（东方铁塔）、草甘膦（兴发集团、江山股份、新安股份）、草铵膦（利尔化学、利民股份）。
• 钛白粉：成本推动和出口需求拉动，行业持续高景气。重点标的：龙蟒佰利、中核钛白、天原股份。

3. 中长期看好化工核心资产

• 化工核心资产估值回归合理，龙头公司高溢价状态预计长期持续。推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等。

4. 消费成长股潜力大

• 人造肉及植物胶囊：推荐山东赫达。
• 维生素：推荐花园生物。
• 国六尾气处理产业链：推荐艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材。
• 无糖添加剂：推荐金禾实业。
• 可降解&可再生塑料：推荐瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材。

关键信息

• 新能源材料：R142b-PVDF、电解液及添加剂、磷酸铁锂、三元正极材料、光伏EVA粒子、工业硅及三氯氢硅等板块受益于新能源发展。
• 低估值景气标的：化纤、纯碱、烧碱、农化、钛白粉等板块因行业周期和需求改善具备投资价值。
• 核心资产：万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等龙头公司估值合理，具备长期增长潜力。
• 消费成长股：人造肉、国六尾气处理、无糖添加剂、可降解塑料等赛道具备高天花板和成长性。
• 重点推荐标的：卫星石化、东方盛虹、联泓新科、龙蟒佰利、华鲁恒升、万华化学等。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期；
• 产品价格大幅波动；
• 国际油价大跌；
• 新项目建设进度不及预期；
• 疫情反复。

重点标的盈利预测（部分）

图表信息

• 图表1：本周化工品价格涨跌幅前十，显示部分化工品价格显著上涨，如工业85%磷酸、PTMEG、DMF等，而部分如三氯乙烯、布伦特原油等出现下跌。

总结

本报告强调了新能源材料、低估值景气周期、化工核心资产及消费成长股等多条投资主线，重点推荐了多个具备成长性和竞争优势的标的。同时，对行业风险进行了提示，包括宏观经济、产品价格波动、国际油价、项目建设及疫情等因素。整体来看，化工行业在碳中和背景下具备较强的景气度和投资价值，建议投资者重点关注相关领域和标的。