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恒力期货研究院

报告日期：2024年1月25日
投资咨询业务资格号：证监许可〔2012〕338号
产品名称：恒力一眼通

一、核心板块分析

1. 油品-芳烃

• PX产业链数据：
  • PX成本持仓（PX05）价格8730元/吨，PTA原料成本6648元/吨。
  • PX加工费366美金/吨，聚酯日产量与利润数据如下：
    Dyverxa: PX成本与聚酯利润价差可见供需紧平衡趋势
• 策略：
  • 方向偏多，多单一可轻仓持有。
  • 向上驱动：PTA开机率高企、芳烃美亚价差回升；
  • 向下驱动：下游季节性淡季影响、前期高库存压力。

2. 乙二醇（EG）-短纤（PF）

• 市场概况：
  • 港口库存环比下降（约93.2万吨），煤制现金流修复明显。
  • 聚酯进入淡季，库存小降，需求待观望；下游纺织订单跟进少，利润普遍承压。
• 策略建议：
  • 前期多单继续持有，逢低买入思路依然有效；
  • 风险点：进口缩量不及预期、资金集中出货导致价格下挫可能性上升。

3. 涤纶短纤

• 逻辑与建议：原料价格高的，下游库存消化缓慢，短期偏多，加工利润亏损修复缓慢；
  • 观看价格与装置开机拉锯，维持逢低买入策略。

二、其他板块重点关注

• 甲醇（MA）：不追多，期现贴水充足；供给弹性大，进口量回升预期较强；
• PP（聚丙烯）：供需平衡点不明朗，库存中低位运行；目前暂观望为主。
• 苯乙烯（EB）：建议暂不追多，需求旺季支撑正被累库预期抵消，盘面震荡运行概率高；

三、供应与库存跟踪

1. PX及PTA：
   • PX负荷86.15%，PTA开工84%，PTA社会库存中高位，节前补库预期短时压制现货成本；
   • PTA加工费372元，短期恢复至中性，聚酯利润开始修复但仍有淡季影响。
2. MEG（乙二醇）：
   • 总负荷63.84%，进口缩量预期持续，短期转移至中国企业结束存量博弈；
   • 港口累库虽放缓，现金流修复仍需时间支撑。

九州概况

四、免责声明：
本报告仅供参考，履职所用数据来源于公开渠道未经验证，由报告日期，投资建议仅供参考，请投资者独立承担相关责任。