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恒力期货投资咨询业务资格

• 注册号：证监许可〔2012〕338号
• 报告发布时间：2023年9月20日

目录与品种

1. 油端-聚酯-化纤（涵盖原油、LPG、沥青、PX、PTA、乙二醇、短纤、棉花、棉纱）
2. 烯烃-芳烃-建材（涵盖甲醇、PP、PE、苯乙烯、纯碱、玻璃、PVC）

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油端-聚酯-化纤分析

主要板块

LPG（石油氣）

• 方向：偏强
• 逻辑：沙特减产延续，油价上行；国内LPG商品量、港口库存减少；化工利润不佳，下游需求削弱，PDH开工率下降；仓单量下降。
• 风险：宏观因素影响

沥青

• 方向：偏强
• 逻辑：成本支撑强，估值相对油价偏低；国内沥青开工率下降，供应量缩减；社库微降。
• 风险：宏观因素影响

PX-PTA

• 方向：短期关注做多PTA加工费机会
• 驱动：PX产能投放供应偏紧，终端需求改善
• 风险：油价大幅波动

乙二醇（与短纤联动）

• 方向：短期观望
• 驱动：利润亏损严重，供应负荷下降；港口库存高位
• 风险：原油大幅波动

短纤

• 方向：高位震荡
• 逻辑：加工费不高、工厂累库、下游需求一般
• 风险：装置变动、油价走势

棉花与棉纱

• 方向：震荡
• 逻辑：新花减产待明朗，进口及国储棉影响基差；下游加工亏损，负荷下滑
• 风险：产业政策调整、全球主产区天气

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烟草-芳烃-建材分析

主要板块

MA（甲醇）

• 方向：偏强震荡
• 逻辑：成本及烯烃需求双重提振，维持2600点高位；库存及供应压力待解
• 风险：油价波动、装置异动

PP（聚丙烯）

• 方向：短期震荡
• 逻辑：成本端支撑，供应压力增加；出口窗口打开
• 风险：成本、需求、板块整体回调

PE（聚乙烯）

• 方向：短期震荡
• 逻辑：上游库存偏低，贸易商库存中性；成本端支撑
• 风险：成本端、出口需求、板块回调

苯乙烯（EB）

• 方向：逢高短空
• 逻辑：成本支撑强，供需将于四季度转宽松，期价面临下行压力
• 风险：油价及宏观政策变化

纯碱与玻璃

• 方向：逢高空，节前偏震荡
• 逻辑：纯碱供给回升，轻碱价格走弱；玻璃需求走弱，供给过剩
• 风险：纯碱投产、下游补库、地产成交走弱

PVC

• 方向：观望，短期空单平仓
• 逻辑：原料价格上涨，成本支撑强；供应量增加，库存在低位与高位间震荡
• 风险：新装置投产不及预期、PVC大幅去库

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本报告基于公开资料及实地调研，仅反映个人分析观点，不构成投资建议；报告版权归恒力期货研究所所有，未经授权不得使用。