20220713-华安证券-川发龙蟒-002312.SZ-新建节能环保改造项目_提升综合经济效益_4页_521kb

新建节能环保改造项目总结

核心内容

公司计划投资4.97亿元建设磷酸盐节能环保改造项目，旨在优化产品结构，提升综合经济效益，增强在磷化工细分领域的市场竞争力。项目预计于一年内建成投产，将新增净化磷酸、工业级磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等高端产品线，以应对周期波动并提高盈利能力。此外，公司正稳步推进新能源材料项目，布局磷酸铁锂产业链，未来有望开启第二增长曲线。

主要观点

• 项目背景：公司通过孙公司四川龙蟒磷化工有限公司实施磷酸盐节能环保改造项目，实现磷资源的梯级利用和能源深度耦合。
• 产品结构优化：项目投产后，公司将从生产工业级磷酸一铵、普通复合肥等产品，升级为生产高品质磷酸盐产品，如净化磷酸、磷酸二氢钾、磷酸二氢锂。
• 市场需求旺盛：磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等产品市场均价同比大幅增长，预计未来仍将持续保持高景气度。
• 盈利预期提升：项目有助于增加产品附加值，提升公司盈利能力。
• 新能源布局：公司持续加码锂电新能源材料领域，德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目被列为四川省重点推进项目，计划投资120亿元，分两期实施，预计2024年底前投产。

项目详情

• 建设地点：绵竹市新市工业园区
• 建设内容：
  • 30万吨/年湿法磷酸改造装置
  • 20万吨/年湿法净化磷酸装置（PPA）
  • 12万吨/年磷酸二氢钾装置
  • 6万吨/年磷酸二氢锂装置
  • 湿法磷酸配套1万吨/年无水氟化氢装置
• 总工期：一年
• 项目意义：实现磷资源的高效利用，推动公司向高附加值产品转型，增强抗周期能力。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.31亿元、13.28亿元、15.51亿元，同比增速分别为21.1%、7.9%、16.9%。
• 估值指标：当前股价对应PE分别为22倍、21倍、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 原材料及主要产品价格波动风险
2. 安全生产风险
3. 环境保护风险
4. 项目投产进度不及预期
5. 股权激励效果不及预期

财务指标概览

营收与利润预测（单位：百万元）

财务比率分析

公司基本面

• 总股本：1,768百万股
• 流通股本：1,346百万股
• 流通股比例：76.14%
• 总市值：274亿元
• 流通市值：209亿元

项目意义与前景

• 节能环保：项目符合国家碳中和战略，有助于提升公司环保形象和可持续发展能力。
• 产业链延伸：通过新增磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等产品线，进一步拓展公司在新能源材料领域的布局。
• 盈利能力提升：随着高端产品占比提高，公司盈利能力有望持续增强，推动业绩增长。

总结

公司通过实施节能环保改造项目，不仅优化了产品结构，还增强了在磷化工领域的市场地位，为未来业绩增长奠定基础。同时，公司积极布局新能源材料产业链，推动第二增长曲线的形成。在市场对新能源材料需求持续增长的背景下，公司有望实现盈利和估值的双重提升，维持“买入”评级。