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三一重工（600031）2024年三季报点评：业绩符合预期，经营质量持续提升

2024年三季报显示，三一重工前三季度实现营收5836亿元，同比增长39%，归母净利润487亿元，同比增长197%。单季Q3营收1930亿元，同比增长189%，归母净利润130亿元，同比增长965%。公司收入增长主要受益于国内外工程机械行业景气度持续回升，海外业务表现尤为亮眼。

利润方面，Q3毛利率为28.3%，同比下降0.9个百分点，净利率达8.6%，同比提升11个百分点。公司费用控制有效，期间费用率同比下降6.6个百分点，现金流表现优异，前三季度经营性现金流净额达1238亿元，同比增长1517%。

在战略层面，电动化和全球化成为公司发展的核心驱动力。公司自主研发的电动装载机等产品已成功打入欧洲高端市场，并获得印尼大额订单。全球化布局也在加速推进，印尼二期工厂已扩产完毕，印度、南非等项目稳步推进。根据KHL数据，2023年公司全球市占率仅有5.2%，相比国际龙头仍有较大提升空间。

展望未来，三一重工继续受益于宽松政策带来的基建、地产修复机会，同时电动化和全球化战略有望进一步打开成长空间。公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为628.4亿元、849.4亿元、1132.1亿元，对应PE分别为20倍、15倍、11倍。

风险提示：国内行业回暖不及预期、电动化进程低于预期、海外业务拓展不及预期。