20250309-国泰期货-烧碱_震荡偏强_PVC_趋势仍偏弱_43页_2mb

国泰君安期货研究报告摘要

烧碱观点：震荡偏强

烧碱市场观点以震荡偏强为主。多头逻辑包括：3-4月山东等地检修减少供应，非铝需求环比回升，出口需求（尤其印尼方向）增长支撑；库存处于偏低水平，市场结构偏强。液氯补贴支撑成本。

空头逻辑包括：交割压力大，现货市场承压；氧化铝产能扩张可能增加需求，但利润下滑；短期补货结束，长期需求或弱于往年。出口订单虽有增长，但FOB价格低迷。策略上，短期关注03合约仓单消化及50碱-32碱价差变化，单边建议谨慎。

PVC观点：趋势偏弱

PVC市场整体趋势压力仍大，产量高、库存高格局短期难改。需求端未出现显著改善，内需地产关联需求偏弱，外需受限于政策和认证条件，阶段性库存去化可能但存不确定性。

宏观层面需关注美联储降息节奏和国内刺激政策效果，地产风险未解除前需求恢复仍有限。单边策略建议低位震荡，跨品种可关注作为空配烧碱的策略。

风险与提示

烧碱供需变化、PVC新增产能进度、原材料价格波动、宏观政策变动。