20211225-天风证券-道通科技-688208.SH-新能源子公司员工增资持股18.5_第二成长曲线开启_3页_732kb

道通科技（688208）总结

核心内容

道通科技近期通过两项重要计划，推动其新能源业务发展，标志着公司第二成长曲线的开启。公司全资子公司道通合创新能源有限公司启动了创业合伙人计划，并通过员工持股平台增资2375.86万元，取得其18.5%股权，增资后上市公司仍持有81.5%股权。同时，公司发布了2021年限制性股票激励计划，向216名核心员工授予620万股限制性股票，占当前总股本的1.38%。

主要观点

• 新能源业务发展信心：通过员工增资持股和股权激励计划，公司展示了对新能源业务的长期发展信心，旨在绑定核心员工，增强团队稳定性与积极性。
• 激励计划设计：激励计划分三期归属，归属比例分别为30%/30%/40%，并设定了A/B+两档业绩考核目标，A档要求2022-2024年营收或毛利增长不低于50%/125%/238%，B+档为30%/69%/120%。公司预计总摊销费用约12656万元，2022-2024年分别摊销7167/3681/1808万元。
• 盈利预测与投资建议：公司传统燃油车业务将维持高增长，新能源产品有望成为第二增长极，特别是充电桩产品。公司维持“买入”评级，目标价114元，对应2022年目标市值513亿元。

关键信息

新能源子公司员工增资持股

• 子公司名称：道通合创新能源有限公司
• 增资金额：2375.86万元
• 股权比例：公司取得18.5%股权，增资后上市公司持股81.5%
• 激励对象：包括道通新能源核心员工、上市公司董事、监事、高管及核心员工
• 激励机制：公司有权在激励生效日满3年后决定是否整体回购，依据业绩承诺执行

2021年限制性股票激励计划

• 授予人数：216名核心员工
• 授予数量：620万股
• 授予价格：52元/股
• 归属比例：30%/30%/40%
• 业绩考核目标：
  • A档：2022-2024年营收或毛利增长不低于50%/125%/238%
  • B+档：2022-2024年营收或毛利增长不低于30%/69%/120%
• 公司层面归属比例：A档100%，B+档50%

盈利预测

• 2021-2023年净利润：预计分别为5.10/7.55/10.61亿元
• 2022年目标市值：513亿元，对应目标价114元
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来增长潜力较大

财务数据和估值（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 电动汽车保有量提升速度不及预期
• 公司新能源产品推广不及预期
• 系统性风险

投资评级

联系信息

• 分析师：缪欣君、陆嘉敏、张若凡
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com, lujiamin@tfzq.com, zhangruofan@tfzq.com
• 天风证券研究所：提供详细的财务分析与投资建议

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