20251106-西南证券-圣诺生物-688117.SH-前三季度业绩持续增长_受益于GLP-1RA放量_6页_1mb

圣诺生物2025年三季报核心总结

圣诺生物（688117）2025年前三季度业绩持续增长，营收实现5.2亿元，同比增长54%，归母净利润1.3亿元，同比增长123%，扣非净利润1.3亿元，同比增长135%。单季度数据中，2025年第三季度营收1.8亿元，同比增长31.4%，但净利润同比增长仅8.2%，盈利能力略有下滑。

关键增长驱动力为GLP-1RA（胰高血糖素样肽-1受体激动剂）全球放量，原料药业务受益显著，收入同比增232.9%，占总收入56.0%。公司专注于多肽领域，拥有21个自主研发产品，在美国、俄罗斯和东南亚市场布局扩展，深度参与司美格鲁肽和替尔泊肽等项目，推动业务增长。

CDMO业务收入同比增72.9%，服务40多个创新药项目，保持稳定增长；制剂业务收入同比略降10.4%，但依托自产原料药和规模化生产能力，产品覆盖国内医疗机构。产能方面，公司新项目顺利投产，提升多肽原料药和CDMO产业化能力。

盈利能力分析显示，净利率同比提升7.6个百分点至24.4%，毛利率虽下降2.3个百分点至56.7%，但费用率整体下降11.4个百分点，尤其研发费用率降低1.5个百分点，支持长期创新。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.9亿、2.6亿和3.3亿元，年均增长率高。风险包括市场需求波动、产品价格下降及新市场进度不及预期。

总体来看，公司受益于GLP-1RA放量，业绩强劲增长，未来潜力可观，但需关注潜在风险以维持可持续发展。