GLP-1行业：减重GLP-1RA长效制剂在华之旅即将开启，速度为王-240315-长城国瑞证券-24页_2mb

GLP-1RA长效制剂行业分析总结

一、核心靶点与机制

GLP-1（胰高血糖素样肽-1）是一种肠促胰素，在餐后分泌，通过激活GLP-1受体调节血糖、增加饱腹感、减重，并显示神经保护、肾脏保护及心血管获益等多效作用。其长效制剂通过延长半衰期、提升药效，显著改善糖尿病和肥胖治疗效果。

二、市场现状与趋势

1. 糖尿病药物市场

2022/2023年全球糖尿病药物市场规模达4190亿丹麦克朗（约608亿美元），GLP-1RA和SGLT-2i占比44%/22%，增速达43%/40%。中国GLP-1RA市场份额从2018年1%提升至2022年11%，预计2032年渗透率达61%，市场规模将达667亿元人民币。

2. 肥胖治疗潜力

全球肥胖率持续攀升，预计到2035年患病率达24%（近20亿人）。GLP-1RA减重效果显著，司美格鲁肽（24mg）临床试验平均减重149%，替尔泊肽（15mg）减重超200%。中国肥胖人口已超2.5亿，预计2032年达33亿人，市场体量将从2022年的13亿元增至2032年的472亿元，GLP-1RA年复合增长率高达6922%。

三、新适应症与竞争格局

1. NASH领域

GLP-1靶点药物（如司美格鲁肽、替尔泊肽）已启动临床试验，显示对非酒精性脂肪肝炎（NASH）的保护潜力。尽管潜在，但疗效与安全性仍需验证。

2. 全球与国内市场

• 全球市场：诺和诺德（司美格鲁肽）与礼来（替尔泊肽）主导，2023年GLP-1RA市场规模362亿美元，增速35%。
• 中国市场：司美格鲁肽占糖尿病GLP-1RA市场79%，减重适应症尚处NDA阶段。诺和诺德专利于2026年到期，国内企业（华东医药、银诺医药、派格生物等）有望趁势突破。

四、投资建议与企业关注

1. 上游产业链

原料药和CDMO企业（药明康德、凯莱英、圣诺生物、翰宇药业）因国际巨头放量短期受益，长期需关注国内制剂研发。

2. 国内市场

• 糖尿病领域：建议关注华东医药（利拉鲁肽生物类似药）、银诺医药、派格生物。
• 减重领域：优先信达生物（玛仕度肽双靶点）、先为达生物（ecnoglutide差异化布局），把握国内政策窗口。

五、风险提示

临床失败风险、政策变动、国际竞争及商业化落地不确定性。