金融工程专题研究：汇添富红利产品矩阵投资价值分析-20230915-国信证券-24页_6mb

金融工程专题研究：汇添富红利产品矩阵投资价值分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了红利类Smart Beta ETF的投资价值，尤其关注汇添富基金旗下的三只红利产品：汇添富中证红利ETF、汇添富中证国新央企股东回报ETF和汇添富中证港股通高股息指数LOF。报告从全球和国内红利策略的发展趋势、红利因子的有效性、不同指数的收益与估值特征，以及汇添富中证红利ETF的产品信息等方面进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

全球红利策略发展情况

• 截至2022年末，全球共有3025只Smart Beta ETF，总规模达1.50万亿美元，其中红利策略占比为 27.93%，显示出其在市场中的重要地位。
• 2022年红利策略ETF获得显著资金净流入，合计达 778.04亿美元，反映出市场避险情绪高涨，资金更倾向于投资分红比例较高的股票。
• 红利因子长期有效，能够显著解释股票收益，尤其在长期周期中表现优异。

国内红利策略发展情况

• 国内Smart Beta ETF中，红利策略占比自2016年 30.19% 增长至2021年 69.43%，并维持在 60% 左右。
• 红利策略因其稳定的分红和防御属性，受到长期资金的青睐。

红利策略的投资优势

• 长期收益：在利率下行周期中，高股息资产表现优于市场整体，历史数据显示，中证红利全收益指数在利率下行期间累计超额收益显著。
• 短期抗跌性：在市场下跌和震荡环境中，中证红利全收益指数表现优于中证全指全收益指数，防御性突出。
• 估值优势：截至2023年8月31日，中证红利指数市盈率为 5.85，央企股东回报指数为 9.85，港股通高股息指数为 4.62，均低于主要宽基指数，具备一定安全边际。

汇添富红利产品矩阵

• 汇添富基金旗下的三只红利产品分别跟踪中证红利、央企股东回报和港股通高股息指数。
• 中证红利指数：A股红利标杆，采用经典高股息策略，前十大权重股占比 18.51%，持仓分散。
• 央企股东回报指数：结合央企主题与红利策略，集成中特估与红利概念，前十大权重股占比 34.37%，持仓集中。
• 港股通高股息指数：反映港股通范围内高股息股票表现，前十大权重股占比 45.78%，集中度最高，股息率 14.64%，为三大指数中最高。

汇添富中证红利ETF产品介绍

• 基金基本信息：基金名称为“汇添富中证红利ETF”，认购代码为 560023，证券代码为 560020，跟踪中证红利指数，采用完全复制法。
• 基金经理：晏阳先生，具有丰富的指数研究和基金管理经验，管理规模达 26.37亿元。
• 分红条款：每年至少进行一次收益分配，分配比例根据超额收益率与一年期定期存款税后利率比较决定，不低于 60%。
• 认购方式：网上现金认购时间为 2023年9月19日至21日，网下现金认购时间为 2023年8月1日至9月21日，认购费率根据规模分段设定。

指数对比分析

• 港股通高股息指数：波动最大，但年化收益率最高，适合追求高股息回报的投资者。
• 中证红利指数：波动较小，具有较好的防御属性，适合稳健型投资者。
• 央企股东回报指数：集中度适中，股息率适中，适合关注央企和红利的投资者。

持仓与行业分布

• 中证红利指数：主要集中在 银行（18.84%）、钢铁（9.56%） 和 交通运输（9.47%）。
• 央企股东回报指数：主要集中在 钢铁（14.07%）、建筑（12.61%） 和 石油石化（11.40%）。
• 港股通高股息指数：主要集中在 银行（19.51%）、石油石化（14.87%） 和 交通运输（12.57%）。

投资建议

• 中证红利指数：适合追求纯红利收益的A股投资者。
• 央企股东回报指数：适合看好中特估和红利概念的A股投资者。
• 港股通高股息指数：适合看好港股和追求极致高股息的投资者。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 模型失效风险。
• 基金过往业绩不代表未来表现。

总结

• 红利策略在全球范围内广受认可，尤其在利率下行和市场波动时表现优异。
• 汇添富红利产品矩阵覆盖了A股和港股的高股息资产，提供了多样化的投资选择。
• 三只红利ETF在收益、波动率和股息率方面各有特色，适合不同类型的投资者。
• 报告基于客观数据，不构成投资建议，投资者需自行评估风险并做出决策。