华泰柏瑞红利ETF投资价值分析：否极泰来，关注红利投资-20211020-国信证券-16页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于红利投资在当前市场环境下的价值与投资意义，分析了上证红利指数及华泰柏瑞红利ETF的投资价值，并探讨了Smart Beta策略中红利因子的表现及意义。

成分股分布：成分股权重较为集中，前十大成分股累计权重占比达39.38%，前15名累计达50%，前33名累计达80%。
行业分布：主要集中在周期行业（约60%）和金融行业（约30%），消费和科技占比相对较少。
股息率：上证红利指数股息率平均为6%，远高于传统宽基指数。
长期表现：自基日以来，年化收益率为10.84%，高于上证综指的6.62%。
编制规则：
- 样本空间：过去两年连续现金分红，且每年税后现金股息率大于0；日均总市值和成交金额排名前80%。
- 选样方法：按过去两年平均税后现金股息率由高到低排名，选取前50只股票。
- 定期调整：每年12月第二个星期五的下一个交易日进行调整，样本比例一般不超过20%。
- 权重因子：随样本调整而变化，以股息率加权。
临时调整：当成分股退市或发生重大结构变动时，将进行临时调整。

基金信息：
- 基金名称：华泰柏瑞红利ETF（510880）
- 比较基准：上证红利指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%
- 成立日期：2016年11月17日
- 上市日期：2007年1月18日
- 管理人：华泰柏瑞基金管理有限公司
- 基金规模：截至2021年10月15日，基金规模达156.85亿元。
- 基金经理：柳军、李茜
联接基金信息：
- 联接基金：华泰柏瑞上证红利ETF联接基金（A类：012761.OF/C类：012762.OF）
- 认购时间：2021年10月25日-2021年11月4日
- 投资目标：紧密跟踪上证红利指数，追求跟踪偏离度和误差最小化。
- 风险收益特征：基金风险与收益高于混合型、债券型及货币型基金。
基金公司信息：
- 华泰柏瑞基金成立于2004年11月，主要股东为华泰证券和柏瑞投资。
- 截至2021年10月15日，公司共发行21只ETF产品，管理规模达810亿元。
- 明星产品包括：华泰柏瑞沪深300ETF、华泰柏瑞红利ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、华泰柏瑞上证科创板50ETF。

图表目录：
- 图1：Smart Beta投资方式
- 图2：2020年美股股票类Smart Beta ETF各类策略统计
- 图3：国内现有Smart Beta被动型产品规模及数量分布
- 图4：不同指数成分股历年分红公司比例
- 图5：不同指数成分股历年分红金额（亿元）
- 图6：红利因子分组年化超额收益
- 图7：红利因子多空对冲净值
- 图8：上证红利指数成分股权重分布（20210930）
- 图9：上证红利指数成分股总市值分布情况（20210930）
- 图10：上证红利指数中信一级行业分布情况（20210930）
- 图11：上证红利指数板块分布情况（20210930）
- 图12：上证红利指数与其他指数过去12个月股息率比较
- 图13：上证红利指数ROETTM
- 图14：指数净值走势（20041231-20211015）
- 图15：华泰柏瑞红利ETF规模变化（亿元）
- 图16：华泰柏瑞红利ETF机构投资者占比
表格目录：
- 表1：上证红利指数基本信息
- 表2：上证红利指数前十大重仓股（20210930）
- 表3：主要指数业绩比较（20050101-20211015）
- 表4：华泰柏瑞红利ETF联接基金（A类：012761.OF/C类：012762.OF）产品要素表
- 表5：华泰柏瑞基金ETF产品列表（截至20211015）