20230801-国投安信期货-国债期货周报_政治局会议落地后的市场重估值_8页_3mb

市场总结：政治局会议落地后的国债市场分析

核心内容概述

政治局会议落地后，国内现券市场快速整理，市场风险偏好迅速修复，进入再重估阶段。同时，全球央行的政策基调逐步趋同，美国与欧洲的加息预期趋于稳定，日本央行调整YCC政策，允许10年期国债收益率在0.5%左右波动。整体来看，国内外政策和市场环境的变化对国债市场产生显著影响。

市场动态

债券市场表现

• 公开市场操作：上周央行净投放2290亿元，8月MLF到期4000亿元，七天逆回购利率为1.9%。
• 一级市场发行：利率债发行总额达5516.99亿元，环比增加1920.44亿元，地方政府债发行环比加速。
• 国债收益率：国债收益率曲线整体上移，10年期国债收益率为2.6545%，5年期为2.4447%，2年期为2.1349%，1年期为1.7967%。

国债期货市场

• 价格表现：各期限国债期货价格均出现不同程度的下跌，其中10年期国债期货当季连续合约周跌幅达0.37%，下季连续合约周跌幅达0.59%。
• 成交量变化：2年期国债期货当季连续合约成交量增加13522万手，5年期增加4216万手，10年期减少5351万手，下季连续合约成交量增加2776万手。
• 持仓变化：2年期国债期货下季连续合约持仓量增加1265万手，5年期下季连续合约增加2823万手，10年期下季连续合约增加5368万手，但10年期当季连续合约持仓量减少4538万手。
• 活跃可交割券：各期限国债期货的活跃券价格和收益率均有波动，其中10年期国债期货的隐含回购利率和基差均有所变化，显示市场对不同期限券种的定价差异。

主要观点

国内政策影响

• 政治局会议后，增量政策接连出台，如发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》，显示政策面支持经济复苏。
• 7月份PMI指数延续回暖，制造业和非制造业预期指数分别达55.1和59.0，企业信心增强，为市场带来一定支撑。

国际环境变化

• 美联储及欧洲央行如预期加息25个基点，后续政策仍依赖市场数据。
• 美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，低于预期和前值，显示通胀压力有所缓解。
• 欧元区通胀率为5.3%，低于6月份的5.5%，经济数据向好。
• 日本央行调整YCC政策，允许10年期国债收益率波动，全球货币政策趋同趋势明显。

市场情绪与策略

• 国债市场经历利率下行后，出现震荡整理，十债活跃券一度反弹近10个BP，显示市场情绪快速修复。
• 多空策略方面，建议关注曲线陡峭化策略，因国内外风险偏好变化较快，多头单边策略波动性加大。
• 国债期货市场短期震荡不可避免，操作难度增加，需谨慎应对。

关键信息

市场指标

• 基差：多数合约基差为0，隐含回购利率在0.3%至1.26%之间波动。
• 跨品种价差：10年-2年、5年-2年、10年-5年价差均有变化，显示市场对不同期限券种的定价差异。
• 资金分层：机构资金分层情况显示市场流动性有所变化，需关注资金面的动态调整。

投资建议

• 市场短期震荡，操作难度较大，建议采取曲线陡峭化策略。
• 对于不同期限国债期货合约，需关注其成交持仓比和隐含回购利率的变化，以判断市场趋势和投资机会。

总结

政治局会议落地后，市场情绪快速修复，国债市场进入再重估阶段。国内政策面积极，经济数据向好，而国际环境显示全球货币政策逐步趋同。国债期货市场整体呈现震荡整理，短期操作难度较大，需关注曲线陡峭化策略。各期限国债期货价格和成交量均有波动，市场对不同期限券种的定价差异明显，建议投资者结合市场动态谨慎操作。