20200121-中融汇信-供给支撑减弱_有色偏弱_7页_1mb
报告摘要
商品走势评级总结
核心内容
本报告为2020年1月第3周的中融汇信期货投资研究中心发布的商品走势评级，主要分析了铜和铝两个有色金属品种的市场走势及影响因素。报告指出，铜和铝在短期内均呈现震荡趋势，但两者所面临的市场环境及驱动因素有所不同。
主要观点
铜市场分析
- 宏观因素：12月进出口数据高于市场预期，中美第一阶段经贸协议签署后，前期利好已基本兑现，但整体宏观环境对铜价的支撑减弱。
- 供应端：电解铜产量同比上升5.77%，废铜供应量环比大幅减少，但第一批批文充足，影响有限。铜原料小组释放减产预期，但未形成一致减产结果，短期内向上驱动减弱。
- 需求端：地产竣工数据持续改善，汽车消费温和好转，但空调及电力投资仍疲弱。
- 库存：保税区库存和SHFE库存均有所下降，LME库存也持续减少。
- 基差：升水铜较1月合约贴水130元/吨，湿法铜贴水200元/吨，升水湿法价差70元/吨低位，当月-次月贴水扩大。
- 价格走势：铜价在高位偏强震荡，短期受避险情绪回落影响，但整体仍维持震荡格局。
铝市场分析
- 供应端：氧化铝价格缓慢回落，但利润相对偏高，新增及复产压力边际增加，预计2月份部分体现。
- 需求端：地产竣工及汽车消费有望温和带动需求，但高沪伦比值下出口拖累仍存，整体改善有限。
- 库存：国内库存合计下降，铝锭社会库存企稳。
- 基差：沪铝较2月合约升水100元/吨，当月-次月升水扩大，LME库存及仓单下降，导致曲线back扩大化。
- 价格走势：电解铝价格短期维持强势，但随着后期新增产量释放，供给压力将逐步显现。
关键信息
铜市场关键数据
| 项目 | 单位 | 当期值 | 前次值 | 变化 | 幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 铜精矿（国产） | 元/吨 | 38660.00 | 38500.00 | +160.00 | +0.42% |
| 进口铜精矿 | 美元/吨 | 1482.62 | 1489.51 | -6.89 | -0.46% |
| TC（粗炼费） | 美元/千吨 | 58.00 | 55.50 | +2.50 | +4.50% |
| RC（精炼费） | 美分/磅 | 5.80 | 5.55 | +0.25 | +4.50% |
| 1#废铜（佛山） | 元/吨 | 44200.00 | 44050.00 | +150.00 | - |
| 铜米（光亮铜） | 元/吨 | 41550.00 | 41350.00 | +200.00 | - |
| 沪铜活跃合约 | 元/吨 | 49200.00 | 48960.00 | +240.00 | +0.49% |
| LME 3个月 | 美元/吨 | 0.00 | 5725.00 | -5725.00 | -100% |
| CFTC非商业净多持仓 | 张 | 250.00 | -44554.00 | +44804.00 | -100.56% |
| 上期所铜库存 | 吨 | 133745.00 | 141317.00 | -7572.00 | - |
| LME库存 | 吨 | 126775.00 | 135800.00 | -9025.00 | -6.65% |
铝市场关键数据
| 项目 | 单位 | 当期值 | 前次值 | 变化 | 幅度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿（进口） | 元/吨 | 395.00 | 395.00 | 0.00 | 0.00% |
| 国产氧化铝 | 元/吨 | 2460.00 | 2460.00 | 0.00 | 0.00% |
| 铝锭社会库存 | 万吨 | 61.00 | 59.70 | +1.30 | - |
| 沪铝活跃合约 | 元/吨 | 14560.00 | 14110.00 | +450.00 | - |
| LME 3个月 | 美元/吨 | 1809.00 | 1804.00 | +5.00 | - |
| LME库存 | 吨 | 1353875.00 | 1425575.00 | -71700.00 | - |
| LME注册仓单 | 吨 | 670625.00 | 814825.00 | -144200.00 | - |
| SHFE库存 | 吨 | 92400.00 | 42839.00 | +49561.00 | - |
| 铝材产量 | 万吨 | 468.50 | 455.80 | +12.70 | - |
| 铝材出口量 | 万吨 | 40.00 | 39.00 | +1.00 | - |
风险提示
- 供给增速超预期：若供给增长快于预期，可能对价格形成压力。
走势评级体系
| 走势评级 | 中期（3-6个月） |
|---|---|
| 强烈看涨 | 上涨15%以上 |
| 看涨 | 上涨5-15% |
| 震荡 | 振幅-5%，+5% |
| 看跌 | 下跌5-15% |
| 强烈看跌 | 下跌15%以上 |
备注：本体系涨跌幅度仅为参考，不作为投资依据，具体请仔细阅读免责声明。
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