20250829-银河期货-原木期货9月月报_进口成本强支撑_原木下行空间有限_12页_1mb

原木板块研发报告总结

行情回顾

• 市场动态：8月原木及成品木方价格温和上行后趋稳，现货端辐射松外盘CFR 116美元/方，环比上涨1.75%；期货09合约围绕800-820元/方震荡，基差处于中位数。需求端13港日均出库6.3-6.4万方，非房建项目资金到位率60.47%支撑刚需。
• 指数与指标：供应稳中有变，国内针叶原木库存从317万方降至306万方，周环比下降0.65%；需求分化明显，山东和江苏为主要出库区，福建因房地产资金紧张出库下降。

基本面情况

• 供给端：新西兰原木发运略降12%，国内到港前冲后降，8月累计到港93.8万方，环比下降17%。辐射松和云杉/冷杉库存同步收缩，高规格原木紧缺。
• 需求端：13港日均出库稳定在6.3-6.4万方，房建需求疲软（资金到位率50.57%）拖累普规需求，非房建需求（资金到位率60.47%）支撑，出库结构呈高规格紧、普规稳特征。

后市展望

• 短期展望：价格震荡为主，受进口成本和低库存支撑，面临淡季需求压制，估值维持弱平衡。
• 中长期关注：9月需监测新西兰发运和房建资金改善情况，成本端或因国际因素上行。

策略推荐

• 单边操作：建议区间交易，逢低多单为主，针对11月合约，成本下移和弱需求为主线。
• 套利机会：关注11-1正套套利策略。