> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块，分析了各品种的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供参考。 --- ## 贵金属市场 ### 市场表现 - 国际金价上涨0.9%，收报4474.51美元/盎司。 - 国内金交所9999下跌-0.15%，收于974.5元/克；沪金主力合约上涨0.2%，收于977.94元/克。 - COMEX黄金库存减少3吨，SPDR黄金ETF持仓减少1.7吨。 - 印度4月黄金进口约15吨。 ### 主要观点 - 中东冲突持续，但停火谈判预期升温。 - 美联储官员对通胀持警惕态度，不排除加息可能。 - 黄金ETF持续减仓，压制金价，建议等待右侧机会做多。 - 白银库存有所增加，交易策略建议暂时观望。 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属市场 ### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌0.45%，收于24315元/吨。 - **基本面**：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求端进入淡季，社会库存高位。 - **交易策略**：建议卖出看跌期权。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东局势变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约下跌1.88%，收于2760元/吨。 - **基本面**：供应持续增长，需求端稳定，情绪影响逐步消退。 - **交易策略**：建议暂时观望。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚出口政策。 ### 锌 - **市场表现**：主力合约下跌350元/吨，收于24800元/吨。 - **基本面**：海外矿山产量下降，冶炼利润承压；消费淡季，库存维持高位。 - **交易策略**：回调轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**：美国非农数据、中东局势、再生铅复产等。 ### 铅 - **市场表现**：主力合约下跌200元/吨，收于16435元/吨。 - **基本面**：原生铅检修，再生铅复产，海外库存高位。 - **交易策略**：建议区间操作，不宜追涨追空。 - **风险提示**：美国非农数据、中东局势、再生铅复产等。 ### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌0.46%，收于8715元/吨。 - **基本面**：上游开工回升，社会与仓单库存超70万吨；多晶硅企业预期放量。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、焦煤走势、新装置投产。 ### 碳酸锂 - **市场表现**：LC2609下跌3.6%，收于160740元/吨。 - **基本面**：产量环比上升，需求回暖，库存向下游转移。 - **交易策略**：仓单压制盘面，短期震荡偏弱。 - **风险提示**：多头高持仓、仓单高位、后续复产情况。 ### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌2.98%，收于35515元/吨。 - **基本面**：大厂复产集中于六七月，6月产量预期接近9万吨。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：大厂复产计划、政策变化。 --- ## 黑色产业市场 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约下跌21元/吨，收于3152元/吨。 - **基本面**：建材需求收缩，板材需求较强，钢厂利润中等。 - **交易策略**：多单止盈。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约下跌15.5元/吨，收于763.5元/吨。 - **基本面**：铁水产量下降，港口库存增加，供需中性。 - **交易策略**：多单止盈。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约上涨65元/吨，收于1439.5元/吨。 - **基本面**：铁水产量下降，供应端库存分化，出口窗口打开。 - **交易策略**：多单止盈。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：短期偏弱，中期震荡。 - **基本面**：南美播种顺利，美豆产量预期稳定。 - **交易策略**：短期偏弱，中期关注产量预期。 - **风险提示**：天气、原油、政策。 ### 玉米 - **市场表现**：期现货价格偏弱。 - **基本面**：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加。 - **交易策略**：震荡回落，建议观望。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖09合约下跌0.94%，收于5352元/吨。 - **基本面**：弱现实、强预期，关注北半球种植季。 - **交易策略**：观望。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：郑棉震荡偏弱。 - **基本面**：出口销售增加，但降雨延迟影响印度产量。 - **交易策略**：前期多单逢高减持。 - **风险提示**：宏观事件、美元走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：马盘下跌。 - **基本面**：供应端季节性增产，出口减少。 - **交易策略**：短期弱现实，建议观望。 - **风险提示**：外生变量、政策、需求。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：期现货价格窄幅震荡。 - **基本面**：库存低位，端午备货需求支撑，但后期供应增加。 - **交易策略**：期现货震荡，建议观望。 - **风险提示**：疫病、天气。 ### 生猪 - **市场表现**：期现货价格略跌。 - **基本面**：供需宽松，出栏压力大，中期猪价低位运行。 - **交易策略**：期价震荡偏弱，关注远月卖出套保机会。 - **风险提示**：疫病、天气。 --- ## 能源化工市场 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：供应回升，需求走弱，进口窗口关闭。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游复工、汇率。 ### PVC - **市场表现**：主力合约下跌1.3%，收于4790元/吨。 - **基本面**：供应减产，需求偏弱，库存下降。 - **交易策略**：供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**：宏观预期、装置检修、新装置投产。 ### PTA - **市场表现**：华东现货价格6440元/吨，基差184元/吨。 - **基本面**：PX、PTA供应下降，库存去化，调油需求支撑。 - **交易策略**：逢低做多PXN和PTA。 - **风险提示**：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：Fg09下跌1%，收于1025元/吨。 - **基本面**：供需变化不大，库存累积，下游订单清淡。 - **交易策略**：供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：短期供给减少，出口窗口关闭，需求走弱。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：华东现货价格4594元/吨，基差104元/吨。 - **基本面**：供应下降，库存维持去库格局。 - **交易策略**：短期观望或轻仓试多。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：油价下跌，因霍尔木兹海峡通行预期改善。 - **基本面**：海峡封锁导致供应减量约1250万桶/天，海湾国家预防性减产。 - **交易策略**：地缘不确定性大，建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：海峡封锁持续、谈判进展、库存变化。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约小幅下跌。 - **基本面**：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常，需求走弱。 - **交易策略**：短期跟随地缘冲突及原油波动。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：Sa09下跌1%，收于1180元/吨。 - **基本面**：供应端检修增多，库存回落，下游需求偏弱。 - **交易策略**：供增需弱，建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成，均具有投资咨询从业资格： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。 - 市场有风险，投资需谨慎。