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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等多个板块，分析了各品种的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供参考。

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贵金属市场

市场表现

• 国际金价上涨0.9%，收报4474.51美元/盎司。
• 国内金交所9999下跌-0.15%，收于974.5元/克；沪金主力合约上涨0.2%，收于977.94元/克。
• COMEX黄金库存减少3吨，SPDR黄金ETF持仓减少1.7吨。
• 印度4月黄金进口约15吨。

主要观点

• 中东冲突持续，但停火谈判预期升温。
• 美联储官员对通胀持警惕态度，不排除加息可能。
• 黄金ETF持续减仓，压制金价，建议等待右侧机会做多。
• 白银库存有所增加，交易策略建议暂时观望。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属市场

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.45%，收于24315元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求端进入淡季，社会库存高位。
• 交易策略：建议卖出看跌期权。
• 风险提示：海外供应扰动、中东局势变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌1.88%，收于2760元/吨。
• 基本面：供应持续增长，需求端稳定，情绪影响逐步消退。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策。

锌

• 市场表现：主力合约下跌350元/吨，收于24800元/吨。
• 基本面：海外矿山产量下降，冶炼利润承压；消费淡季，库存维持高位。
• 交易策略：回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美国非农数据、中东局势、再生铅复产等。

铅

• 市场表现：主力合约下跌200元/吨，收于16435元/吨。
• 基本面：原生铅检修，再生铅复产，海外库存高位。
• 交易策略：建议区间操作，不宜追涨追空。
• 风险提示：美国非农数据、中东局势、再生铅复产等。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.46%，收于8715元/吨。
• 基本面：上游开工回升，社会与仓单库存超70万吨；多晶硅企业预期放量。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、新装置投产。

碳酸锂

• 市场表现：LC2609下跌3.6%，收于160740元/吨。
• 基本面：产量环比上升，需求回暖，库存向下游转移。
• 交易策略：仓单压制盘面，短期震荡偏弱。
• 风险提示：多头高持仓、仓单高位、后续复产情况。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌2.98%，收于35515元/吨。
• 基本面：大厂复产集中于六七月，6月产量预期接近9万吨。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：大厂复产计划、政策变化。

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黑色产业市场

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌21元/吨，收于3152元/吨。
• 基本面：建材需求收缩，板材需求较强，钢厂利润中等。
• 交易策略：多单止盈。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌15.5元/吨，收于763.5元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，港口库存增加，供需中性。
• 交易策略：多单止盈。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨65元/吨，收于1439.5元/吨。
• 基本面：铁水产量下降，供应端库存分化，出口窗口打开。
• 交易策略：多单止盈。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：短期偏弱，中期震荡。
• 基本面：南美播种顺利，美豆产量预期稳定。
• 交易策略：短期偏弱，中期关注产量预期。
• 风险提示：天气、原油、政策。

玉米

• 市场表现：期现货价格偏弱。
• 基本面：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加。
• 交易策略：震荡回落，建议观望。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约下跌0.94%，收于5352元/吨。
• 基本面：弱现实、强预期，关注北半球种植季。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡偏弱。
• 基本面：出口销售增加，但降雨延迟影响印度产量。
• 交易策略：前期多单逢高减持。
• 风险提示：宏观事件、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：供应端季节性增产，出口减少。
• 交易策略：短期弱现实，建议观望。
• 风险提示：外生变量、政策、需求。

鸡蛋

• 市场表现：期现货价格窄幅震荡。
• 基本面：库存低位，端午备货需求支撑，但后期供应增加。
• 交易策略：期现货震荡，建议观望。
• 风险提示：疫病、天气。

生猪

• 市场表现：期现货价格略跌。
• 基本面：供需宽松，出栏压力大，中期猪价低位运行。
• 交易策略：期价震荡偏弱，关注远月卖出套保机会。
• 风险提示：疫病、天气。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应回升，需求走弱，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、新装置投产、下游复工、汇率。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌1.3%，收于4790元/吨。
• 基本面：供应减产，需求偏弱，库存下降。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：宏观预期、装置检修、新装置投产。

PTA

• 市场表现：华东现货价格6440元/吨，基差184元/吨。
• 基本面：PX、PTA供应下降，库存去化，调油需求支撑。
• 交易策略：逢低做多PXN和PTA。
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：Fg09下跌1%，收于1025元/吨。
• 基本面：供需变化不大，库存累积，下游订单清淡。
• 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：短期供给减少，出口窗口关闭，需求走弱。
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格4594元/吨，基差104元/吨。
• 基本面：供应下降，库存维持去库格局。
• 交易策略：短期观望或轻仓试多。
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：油价下跌，因霍尔木兹海峡通行预期改善。
• 基本面：海峡封锁导致供应减量约1250万桶/天，海湾国家预防性减产。
• 交易策略：地缘不确定性大，建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：海峡封锁持续、谈判进展、库存变化。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存正常，需求走弱。
• 交易策略：短期跟随地缘冲突及原油波动。
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：Sa09下跌1%，收于1180元/吨。
• 基本面：供应端检修增多，库存回落，下游需求偏弱。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成，均具有投资咨询从业资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断。
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• 市场有风险，投资需谨慎。