证券行业与资本市场政策2024年6月月报：央企“退金令”促进行业整合-240620-国信证券-11页_1mb

报告总结

核心观点
该月报核心观点是，央企“退金令”政策旨在促进行业整合和风险出清，证券行业基本面触底，处于回归市场化进程。建议投资者关注优质券商，维持“优于大市”评级。

政策背景
2024年，中共中央宣布“退金令”，要求央企原则上不得新设、收购或参股金融机构，重点退出服务主业效果小、 risk 外溢大的股权，源于2023年的国有企业参股管理暂行办法。此举旨在引导央企服务于实体经济和新质生产力，防范金融风险交叉传染。

影响分析
“退金令”对金融行业影响三方面：一是主业为金融的央企（如光大集团、中信集团）影响不大；二是持有央企股权的金融机构可能通过股东挂牌出售股权，尤其依赖央企背书的机构将受冲击；三是整体促进风险出清，推动行业回归市场化。

市场数据
2024年5月，A股市表现疲软：A股日均成交额环比下跌74.9%，IPO数量和募集资金规模大幅下降，再融资规模同比缩水；证券指数中，上证综指微涨0.42%，沪深300指数跌0.68%，创业板指数大跌2.87%；两融余额小幅上升，反映市场风险偏好逐渐恢复。

投资建议
报告维持证券行业“优于大市”评级，推荐资本实力雄厚、业务协同强的券商：华泰证券、兴业证券和东方证券，基于其强劲反转预期。同时关注市场集中度提升和机构业务发力主线。

风险提示
潜在风险包括经济复苏不及预期、市场竞争加剧、创新推进不足等，可能导致行业表现恶化。

免责声明
本报告基于合规数据，不构成投资建议，读者需自行承担风险。详细合规要求见原文。