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银河资本市场内参总结

核心内容概览

本期内参聚焦于10月A股市场反弹及11月行情展望、金融开放政策、债券市场表现、券商资管规模、信托产品收益率、银行理财策略、期货市场动态以及中国钢铁业和大宗商品供应国的困境等多方面内容，整体呈现了A股市场、债券市场、信托及银行理财市场在政策与经济环境变化下的表现与趋势。

主要观点与关键信息

1. A股市场表现与展望

• 10月A股反弹近11%：10月A股连续四个月下跌后出现逆转，中小市值成长股表现优于蓝筹股，沪指月度涨幅达10.8%，创业板综指数上涨19%。
• 11月市场趋势：整体趋势性行情难现，但结构性机会仍存。市场可能进入震荡整理阶段，有利于行情夯实。
• 季节性规律：海外资本市场有“11月买入进场”的投资格言，中国A股市场也存在类似的季节性规律，11月至次年4月的平均收益率显著为正。
• 市场情绪：当前市场呈现“吓的吓、爱的爱、看的看、做的做”的多元参与状态，需注意妖股炒作退潮可能带来的风险。

2. 央行金融开放政策

• 引入境外资金：央行发布方案，支持上海自贸试验区金融开放创新试点，包括人民币资本项目可兑换、设立国际金融资产交易平台、引入境外长期资金参与境内股票、债券、基金市场等。
• 外资参与机制：允许外资设立合资证券公司、证券投资咨询公司，扩大业务范围，探索资本市场开放路径。
• 目标导向：金融开放旨在服务实体经济、促进投融资便利化，同时确保风险可控。

3. 债券市场表现强劲

• 股债双牛行情：今年债券市场全面牛市，公募债基平均收益超8%，个别债基甚至增长30%以上。
• 二级债基表现突出：部分二级债基配置权益类资产，抓住成长股上涨机会，提升业绩。
• 纯债基金也有亮眼表现：部分私募和公募纯债基金因精准把握利率债行情，实现高收益。

4. 券商资管业务规模近11万亿

• 行业集中度高：截至9月底，券商资管业务总规模达10.97万亿元，前十家券商资管规模占整体的一半以上。
• 头部券商优势明显：中信证券、申万宏源等券商资管规模领先，行业集中度进一步提升。

5. 信托产品收益率下降但需求依然旺盛

• 收益率降至8.52%：受“双降”政策影响，集合信托产品平均收益率下降，但项目脱销现象依然明显。
• 房地产与基础产业收益较高：房地产信托、基础产业信托平均收益率较高，分别达8.93%和8.95%。
• 证券投资信托低迷：证券投资类信托产品平均收益率仅3.9%，且募集规模大幅减少。

6. 银行理财在利率市场化背景下的策略

• 利率市场化影响：央行取消存款利率浮动上限，利率市场化基本完成，银行理财收益率持续走低。
• 投资建议：根据理财目标、风险偏好和资金投入选择适合的理财产品，注意流动性与风险平衡。

7. 期货与期权市场动态

• 金属价格持续下跌：伦敦金属交易所LMEX金属指数连续第六个月下跌，铜、铝等价格大幅回落。
• 金价遭遇最大周跌幅：受美联储加息预期影响，金价下跌1.8%，创8月以来最大单周跌幅。
• 市场波动加剧：量能限制下，日内大波动成为常态，市场需进一步放量以突破震荡区间。

8. 中国钢铁业与大宗商品供应国的困境

• “鬼城”现象终结：中国自2007年以来的债务扩张已导致钢铁业与大宗商品供应国陷入困境。
• 钢铁行业亏损严重：前九个月钢铁行业亏损281亿元，需求和价格同时暴跌，钢铁厂融资困难，出口增加未缓解产能过剩。
• 大宗商品市场受冲击：中国作为全球最大的工业金属消费国，经济增长放缓对大宗商品市场形成巨大冲击，引发全球供应国的连锁反应。

结构性机会与投资建议

• 关注“十三五”规划相关主题：如新能源汽车、信息安全、大数据、在线教育、健康中国等。
• 布局高送转预期个股：年底可能迎来阶段性炒作机会。
• 债券基金仍具吸引力：在经济增速放缓背景下，债券基金的避险功能凸显，尤其二级债基表现抢眼。
• 警惕股市泡沫与风险：当前股市处于相对底部区域，但资金分流可能影响固定收益类产品的发行。
• 关注政策导向与市场情绪：央行降息降准、自贸区金融开放、利率市场化等政策对市场产生深远影响，需密切关注。

附：本期产品经理介绍

• 何政：银河证券投资顾问，拥有丰富的金融与投资经验，擅长政策与技术分析结合，为客户提供投资建议。
• 联系方式：电话027-87845550，邮箱hezheng@chinastock.com.cn。

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