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银河资本市场内参总结

核心内容概述

本期《银河资本市场内参》围绕电力体制改革、货币政策、证券市场走势、基金理财、券商资管、信托焦点、银行理财、期货投资及深度观察等主题，分析了当前中国资本市场的主要动向和未来趋势。内容涵盖了政策导向、市场行为、金融工具创新及行业结构性变化等方面。

主要观点与关键信息

1. 电力体制改革进展

• 新电改方案落定：电力改革已停滞十年，现方案确立电网企业新的盈利模式，不再依赖电价差，而是按政府核定的输配电价收取过网费。
• 配电侧和售电侧增量开放：允许民间资本进入，推动电力行业市场化进程。
• 改革方向：通过顶层设计，推动电力行业向公用事业化转型，提高能源竞争力。
• 参与主体：供电局、发电企业、电力工程公司及第三方资本可能成为售电市场的新参与者。

2. 货币政策宽松

• 央行正回购利率下调：11月25日，央行将14天期正回购利率下调20基点至3.2%，进一步引导市场利率下行。
• 市场资金面宽松：央行连续净投放资金，缓解市场短期资金压力，有助于股市流动性改善。
• 理财资金回流股市：银行理财产品收益率下滑，促使资金流入股市，推动A股市场上涨。

3. 证券市场走势

• 市场火热，普涨行情：A股在井喷后，仍具备继续上涨的动能，成交量是关键观察指标。
• 板块轮动明显：黄金、煤炭、机器人、创投、高铁等板块表现强势，创业板引领市场。
• 政策推动市场活跃：注册制推进、沪港通等政策利好，推动市场情绪升温。

4. 基金理财与杠杆基金

• 杠杆基金高风险高收益：杠杆基金是借钱放大收益的投资工具，适合看好特定主题的投资者。
• 杠杆倍数动态变化：杠杆倍数会因基金净值变化而调整，需关注上折、下折条款及溢价率。
• 场内外套利机制：场外母基金与场内子份额价格应趋于平衡，投资者可通过专业工具进行分析。

5. 券商资管与ABS项目

• ABS业务备案制落地：券商及基金子公司资产证券化业务全面启动，审批制改为备案制，市场扩容预期增强。
• 非标融资模式承压：ABS业务成本较低，可能对信托、资管等非标融资方式形成挤压。
• 业务初期以积累经验为主：ABS项目初期盈利性有限，主要目标是建立市场信任。

6. 信托焦点：REITs试点重启

• REITs试点潮再起：房地产信托投资基金（REITs）将在北京、上海、广州、深圳试点，成为房地产金融的新形式。
• 信托在REITs中的角色：信托可作为发起者、承销商或运营管理商，推动资产证券化发展。
• 试点初期以国企为主：国企因环保压力和资金需求，更可能率先参与REITs试点。

7. 银行理财趋势

• 中长期理财产品占比上升：2013年中长期产品占比低于40%，今年中长期占比稳定在40%以上，且持续增长。
• 监管推动产品期限拉长：监管政策抑制资金池运作，促使银行发行更多中长期产品。
• 保本型产品受青睐：保本型固定收益类产品因稳定性和期限优势，成为银行吸引客户的重要手段。

8. 期货投资：有色金属与电煤

• 有色金属2015年三大主旋律：美元走势、环保政策、供需变化将主导有色金属价格。
• 镍价预期反弹：受东南亚雨季影响，镍矿供应中断，镍库存下降，预计2015年一季度反弹。
• 锌市短缺延后：锌矿闭坑集中于2015年，但库存较高，短缺可能延后至2016年。
• 铝价区间震荡：新增产能过多与出口好转，导致铝价呈现震荡走势。

9. 深度观察：中石油混改

• 中石油混改试点启动：计划出让两家油田（吉林油田、大港油田）35%股份，引入民营资本。
• 混改目标：推动央企从“大而全”向“专而精”转型，优化产业结构。
• 改革背景：此前中石油出售东部管道公司引发关注，此次混改更为温和，但仍属重大资产调整。
• 参与主体：包括保险、基金、产业资本等实力雄厚的民营资本。

总结

本期内容全面覆盖了中国资本市场多个重要领域的发展动态，政策导向明显，市场情绪活跃。电力体制改革、货币政策宽松、证券市场普涨、杠杆基金受追捧、ABS业务启动、REITs试点重启、银行理财期限拉长、有色金属价格波动及中石油混改等，均反映出当前资本市场的结构性调整与创新趋势。投资者需关注政策变化、市场情绪及金融工具的风险与收益特征，以做出更为理性的投资决策。