20240507-华安证券-一季度业绩超预期_降本效果明显_4页_371kb

亚马逊2024年第一季度财报表现超预期。营收达到1433亿美元，同比增长125%。经营利润高达153亿美元，同比增长221%，OPM（营业利润率）达107%，同比增长69个百分点。净利润为104亿美元，同比增长229%。

成本端优化成为本季度亮点，毛利率提升至493%，环比提升38个百分点。履约、研发、销售及行政费用率分别同比下降0.8、1.8、1.2、0.5个百分点。

各业务收入情况如下：

• 自营业务：547亿美元（同比增长7%）
• 三方零售：346亿美元（同比增长16%）
• 实体店：52亿美元（同比增长6%）
• 订阅服务：107亿美元（同比增长11%）
• 广告业务：118亿美元（同比增长24%）
• AWS：250亿美元（同比增长17%）

上轮物流投资带来的降本效应显现，零售主业利润率稳步提升。北美地区OPM达58%，国际地区扭亏为盈，OPM达28%。

AWS业务虽增速放缓至17%，但经营利润同比增长84%。AI作为新动力，AWS计划与英伟达合作推进新一代AI基础设施。

华安证券给予“增持”评级，预测2024-2026年收入和利润均实现超高速增长，尤其是在AI发展浪潮下。

风险提示：行业竞争加剧、宏观扰动、云计算开支缩减及AI技术进展不及预期。

分析师认为当前估值已有吸引力，且AI布局或将带来新的增长动力。