20250805-浙商证券-绿电绿证深度报告_更上层楼_转型政策驱动_绿色溢价有望提升_24页_1mb

绿证与绿色金融深度研究：转型政策驱价，绿色溢价提升

绿电机制与需求政策共同推动绿证价格反弹，绿色溢价有望进一步提升。

当前我国绿证市场体系已基本建成，制度供给加速推进。随着《能源法》确立绿证法律地位，“1+3+N”制度体系逐步完善，绿证覆盖范围从早期有补贴项目逐渐扩展至所有可再生能源发电项目，2024年核发量达47.34亿个。

供需结构呈现收敛态势。供方增长点主要来自新能源装机扩张与分布式发电覆盖提速；需方动力源自三重驱动机制：一是能耗双控压力促使重点省份企业积极购买，浙江、河南等省份考核压力较大；二是可再生能源消纳责任权重在2025年显著扩大，绿证作为核算工具需求激增；三是上市公司可持续披露要求快速提升，大型企业及供应链企业绿证采购意愿增强。

绿证价格已从4元/个回升突破8元/个，供需差持续收窄。随着“能耗强度”与“消纳权重”考核政策深入实施，预计价格仍有上涨空间，尤其是钢铁、水泥、数据中心等高耗能行业绿证采购需求将快速增长，最高可达3亿张/年，占当前交易量比例近三分之二。

海外贸易壁垒倒逼绿电直连模式发展。欧盟CBAM机制与《新电池法》促使绿电直连成为必然趋势，2025年5月发改委发文支持绿电直连模式，分并网型与离网型两类推广，形成“证电合一”新路径，有效应对国际绿色贸易风险。

未来需关注地方能耗压力分布、绿证国际互认进展、波动市场价格监管机制等风险点，制度衔接与技术创新将共同决定绿电市场发展空间。