20181030-西南证券-美年健康-002044.SZ-业绩延续高增长_股份回购坚定看好长期发展_4页_718kb

美年健康2018年三季报点评总结

核心内容概述

本报告为西南证券对美年健康（002044）2018年三季报的点评，认为公司业绩延续高增长，且通过股份回购展现了对公司长期发展的信心，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现优异：2018年三季报实现营业总收入58.2亿元（+43%），归母净利润4.1亿元（+68%），扣非后归母净利润3.4亿元（+92%）。2018Q3单季度收入22.8亿元（+24%），归母净利润2.6亿元（+7%），扣非后归母净利润2.4亿元（+49%）。预计2018年年报归母净利润8.2-8.8亿元，同比增长41-52%。
• 盈利能力提升：期间费率下降至36.36%，综合毛利率和净利率分别提升至46.34%和8.58%，显示公司经营管理效率持续提升。
• 股份回购增强信心：公司拟以集中竞价方式回购股份，总金额预计为3-5亿元，回购价格不超过17元/股，表明管理层对公司长期发展持乐观态度。
• 体检行业前景广阔：体检作为高成长医疗服务子行业，具备可复制性强、不受医保控费影响、消费属性强等特点，行业进入消费升级和寡头垄断阶段，公司作为全国最大的非公立体检机构，有望享受行业红利。
• 战略布局拓展：公司通过整合上下游资源，布局第三方影像、基因检测、大数据等业务，推动从“检”向“检、存、管、医、保”全程健康管理服务转型，推出“美年好医生”等创新产品，提升客户黏性。
• 大健康平台构建：公司正在推进专业健康保险公司设立和第三方支付牌照申请，旨在构建预防、医疗、支付的闭环，增强综合竞争力。

关键信息

业绩数据

财务预测与估值

盈利能力指标

营运能力指标

风险提示

• 管理整合风险：公司扩张速度快，可能带来管理整合方面的挑战。
• 并购业绩不及预期风险：部分并购标的可能未达预期收益，影响整体盈利能力。

投资评级

• 公司评级：买入（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅预计在20%以上）。
• 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。

结论

美年健康作为体检行业龙头，业绩持续高增长，盈利能力稳步提升，公司战略布局向大健康平台转型，具备长期成长潜力。股份回购举措表明公司对未来发展充满信心，建议投资者关注其长期价值。