20210628-天风证券-水羊股份-300740.SZ-中报业绩预告超预期_万里挑一获_消费者首选品牌__4页_739kb

水羊股份（300740）中报总结

核心内容

水羊股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利为8,600-9,100万元，同比增长155.74%-170.60%。2021年第二季度归母净利预计为5,545-6,045万元，同比增长79%-95%。这一增长主要得益于公司各项业务的快速发展，营业收入增长迅速，产品结构优化提升了毛利率，从而改善了整体盈利能力。

主要观点

• 业绩表现超预期：在20Q2高基数的情况下，水羊股份上半年利润增长远超市场预期，表明其业务发展势头强劲。
• 战略布局：公司坚持“四双战略”，即自有品牌、代理品牌、研发、数字化，以提升产品力和运营效率。
• 自有品牌：全面升级主品牌御泥坊，打造销量500万+的氨基酸泥浆面膜，成为天猫涂抹式面膜销量第一的爆品，并积极布局新品牌与新品类。
• 代理品牌：通过水羊国际平台，助力多个国际品牌深入细分市场，推出差异化爆品，其中与强生的合作成效显著，实现量价齐升。
• 研发能力：构建了“一中心、一平台、三研究院”的研发体系，拥有超过100项专利技术。
• 数字化转型：投入超3亿元建设数字化平台，目标是实现电商化、在线化、数据化、智能化，提升管理效率和决策能力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022年净利润分别为2.5亿和3.9亿。
• 估值趋势：公司市盈率、市净率和市销率逐年下降，EV/EBITDA也在持续改善，显示市场对其未来增长的信心。

关键信息

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 行业竞争激烈
• 新品表现可能不达预期
• 代理品牌增速可能放缓
• 业绩预告为初步测算，具体数据以2021年半年报为准

投资建议

公司致力于打造科技美妆集团，通过“四双战略”持续提升产品力与运营效率。预计2021/2022年净利润分别为2.5亿和3.9亿，维持“买入”评级。

结论

水羊股份凭借其双业务模式（自有品牌+代理品牌）、强大的研发能力和数字化转型，正在稳步提升其市场竞争力和盈利能力。未来，公司有望通过持续深化战略布局，实现更高的增长目标。