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2025年8月8日 银河能化早报总结

市场概况

• 宏观经济与政治
  地缘冲突仍阶段性扰动市场，但难改趋势；美国就业数据支撑美联储政策，通胀预期延续压制油价；关税风险增加，中美贸易博弈可能性上升，对中国商品出口恢复与替代提出挑战。

原油

• 价格回顾
  原油结算价全线下降：WTI下跌0.73%，Brent下跌0.69%；INE原油期货夜盘跌幅扩大。
• 逻辑
  美俄峰会推进缓解地缘风险，但OPEC供应过剩预期及美国经济走弱施压；结构性看涨因素（如限产）被空头趋势主导，Brent短期支撑位在66.5-68美金。
• 策略
  建议震荡偏弱操作，套利汽油裂解偏空、柴油偏强。

能化板块

1. 沥青、燃料油

   • 沥青：供需宽松+原油偏弱，价格震荡偏弱运行，关注库存累库风险；国内供应恢复、需求平平。
   • 燃料油：亚洲高硫库存高企，贴水扩大；中东地缘紧张缓冲供应压力，但需求季节性回落。
   • 交易策略：燃料油观望；原油-沥青价差偏强关注。

2. PX / PTA / 乙二醇

   • PX/PTA：供应改善预期抵消需求弱势；PTA负荷回升但聚酯开工下滑，需求订单疲软，PX预计震荡；乙二醇则受供应增加影响。
   • 交易策略：PX/PTA震荡整理，观望套利机会。

3. 甲醇/尿素

   • 甲醇：供应放量，竞拍价格坚挺，建议逢高空；进口恢复叠加伊朗装置重启预期压制价格。
   • 尿素：工厂库存高位，出口政策放松提振情绪，但下游需求反馈平淡，短期震荡偏空。

黑色建材

• 玻璃/纯碱：高库存与冷修检修扰动需求，纯碱与玻璃价格承压，预期震荡偏空；纯碱开启负反馈。
• PVC/烧碱：PVC新增产能压力下过剩预期升温，烧碱库存累库快速，维持空头逻辑。

塑料/PP

• 供应：聚烯烃新装置持续投产，产能密集投放导致供需压力加剧；下游需求同比偏低，需求无亮点，维持震荡偏弱。

纸浆/纸板

• 双胶纸：行业库存高位，出口数据不佳，终端需求低迷，价格维稳。
• 纸浆：全球造纸业库存累库抑制单边情绪，但监管倡导“反内卷”情绪利好纸价短期短暂反弹。

橡胶&丁二烯

• 天然橡胶：晴雨不明朗，关注泰国价格上涨对进口的影响；顺丁橡胶:全产业链开工下降，终端需求平平，建议观望。

策略总览

• 空头思维主导：原油、能化、黑色多数建议震荡偏空或逢高空。
• 关注驱动：产量、库存、消息面（地缘、会议、产业政策）均为价格波动关键。

分析师标注：

• 原油、甲醇、玻璃等维持空看法。