A股策略：新一轮上涨开启，布局低估值头部公司-20210110-中原证券-16页_2mb

A股策略研究报告总结

核心内容概览

市场趋势与展望

• 新一轮上涨开启：A股市场在2021年1月开启新一轮上涨，预计上证综指将突破3600点。
• 市场情绪回暖：市场活跃度回升，换手率显著提高，风险偏好有所回升。
• 仓位建议：建议维持8成仓位，市场短期调整不影响中期向上的趋势。
• 板块配置建议：
  • 短线推荐板块：银行、通信、医药
  • 中长线推荐板块：消费蓝筹、科技成长

主要观点

1.1 核心资产水位高涨，博弈成分增加

• 沪深300指数已突破2015年高点，接近2008年高点。
• 当前沪深300市盈率约20倍，市净率约1.8倍，估值仍低于历史高点。
• 机构投资者持续抱团，推动核心资产估值上升。
• 个人投资者逐渐认可核心资产逻辑，进一步推高估值。

1.2 海内外疫情略超预期

• 国内疫情：河北突发疫情，石家庄市进入高风险地区，对经济预期造成短期扰动。
• 海外疫情：全球每日新增病例仍处于高位，冬季疫情反复可能成为常态。
• 疫情虽可控，但若严重超预期，可能影响市场情绪。

1.3 央行货币政策“稳”字当头

• 央行通过公开市场操作回收资金，流动性释放趋于节制。
• 人民币升值趋势受抑制，央行开始降温，可能影响外资流入预期。
• 2021年货币政策以“稳”为主，保持流动性合理充裕。

1.4 布局低估值头部公司

• 热门板块交易过于拥挤，建议布局低估值、滞涨的行业。
• 通信行业虽短期表现弱于沪深300，但5G趋势不变，龙头公司将受益。
• 银行、医药等板块估值相对较低，具备配置价值。

市场回顾

2.1 指数大幅上涨

• 上周A股主要指数全线上涨，上证综指、深证成指、沪深300、创业板指等涨幅均超过2%。
• 科创50指数小幅下跌，但整体市场成交量显著放大。

2.2 行业表现

• 上涨行业：有色金属、农林牧渔、新能源等。
• 下跌行业：综合金融、纺织服装、房地产等。
• 有色金属、农林牧渔、新能源等板块涨幅居前，表现优于市场整体。

资金跟踪

3.1 融资买入与北向资金

• 融资买入力度增强，融资余额环比增长3.07%，达到15,275亿元。
• 北向资金继续流入，累计净流入额为12,215亿元，环比增长1.59%。
• 融资净买入额前五行业为新能源、电子、有色金属、非银金融、医药。
• 融资净卖出行业包括综合金融、纺织服装等。

估值跟踪

4.1 指数估值

• 申万A股市盈率为23.04倍，环比上升8.1%，处于历史分位数55.1%。
• 申万300市盈率为23.70倍，环比上升13.3%，处于历史分位数69.1%。
• 申万创业板市盈率为57.73倍，环比上升7.9%，处于历史分位数60.4%。
• 申万创业板/申万300PE比率为2.44，环比下降4.7%，处于历史分位数0.1%。

4.2 行业估值

• 估值上升行业：有色金属、农林牧渔、食品饮料等。
• 估值下降行业：纺织服装、房地产等。
• 有色金属估值提升11.2%，农林牧渔提升10.4%，食品饮料提升6.9%。
• 纺织服装、房地产估值回落，分别下降2.9%、2.1%。

市场情绪

5.1 市场活跃度回升

• 沪深300、上证50换手率显著上升，显示市场交易活跃。
• 创业板、深证成指换手率也有回升。

5.2 风险溢价水平

• 市场风险溢价指数略有回升，显示风险偏好上升。
• 股债相对回报率处于偏低水平，但略有改善，股票仍优于债券。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期：可能对市场产生负面影响。
2. 风险事件冲击市场流动性：如疫情超预期、市场波动等，可能影响资金流动。

附录

• 分析师信息：周建华，登记编码S0730518120001，联系方式：zhoujh-yjs@ccnew.com，021-50586758。
• 联系人：朱宇澎，电话：021-50586328，地址：上海浦东新区世纪大道1600号14楼，邮编：200122。
• 图表目录：包括沪深300指数对比、市盈率与市净率、疫情数据、人民币汇率、行业融资买入情况、资金流入情况等，均来源于Wind和中原证券。

投资建议总结

• 短期配置：银行、通信、医药板块。
• 中长期配置：消费蓝筹、科技成长。
• 风险提示：关注政策及经济数据变化，警惕市场流动性风险。