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公司简报总结：Loen Entertainment

核心内容概览

• 公司名称：Loen Entertainment (股票代码：016170)
• 当前股价：KRW104,400
• 目标价：KRW120,000
• 评级：BUY
• 市盈率：27.2x (2018年)
• 市净率：6.3x (2018年)
• EV/EBITDA：15.7x (2018年)
• 市场资本：KRW2.6万亿 / USD2.3亿
• 流通股数：25,291,705 (占32.3%)

主要观点

3Q17经营表现

• 营收：增长36.8% (同比) 和12.2% (环比)，达到KRW151亿，主要得益于15万个净订阅增加、APRU上涨和BTS新专辑销售。
• 营业利润：同比增长29.0% 和1.9%，达到KRW27亿，但低于市场预期KRW27.8亿，主要由于新偶像团体The Boyz的推广费用及视频内容业务相关支出。
• 净利润：同比增长27.2% 和2.3%，达到KRW20亿，低于市场预期KRW21亿。
• 利润率：
  • 营业利润率：17.6%
  • 净利润率：13.5%

长期增长潜力

• 尽管短期股价偏高，但分析师仍维持BUY评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 公司在音乐流媒体市场持续扩张，海外业务逐步推进。

关键信息

产品与业务亮点

• Kakao Mini：智能音箱于11月7日发布，15,000台在10分钟内售罄，有助于锁定MelOn用户。
• Kakao in-app player：计划在4Q推出，预计与KakaoTalk形成显著协同效应，类似于Kakao Navi与Kakao T的结合。
• 视频内容业务：预计将在2018年全面启动，成为未来增长的重要驱动力。
• 音乐流媒体：MelOn作为B2C业务，持续吸引用户，为公司带来稳定收入。

估值分析

• 当前市盈率：27.2x (2018年)，部分投资者认为偏高，但分析师认为其长期增长潜力支撑估值。
• 未来预期：
  • 2017年EPS：KRW3,077
  • 2018年EPS：KRW3,834
  • EPS增长率：2017年增长24.2%，2018年增长24.6%

市场表现

• 1年回报率：46.4%
• 与Kosdaq对比：1年回报率高出23.7个百分点
• 1个月与6个月回报率：19.5% 和17.3%

评级与目标价历史

• 过去两年目标价变化：从KRW62,000逐步上调至KRW120,000
• 评级历史：过去两年一直维持BUY评级，无SELL或HOLD记录
• 评级分布：2017年9月30日前，BUY占82.2%，HOLD占17.8%，SELL为0%

重要数据对比

估值与盈利预测

风险与免责声明

• 分析师在报告发布日未持有任何被覆盖公司的股份或可转换债务。
• 三星证券的持股比例不会超过所覆盖公司总股本的1%。
• 本报告不受外部影响，反映分析师独立观点。
• 所有内容受版权保护，未经许可不得修改、复制、分发或传播。
• 本报告基于公开信息，不构成投资建议，也不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行做出决策，不应依赖本报告进行投资。

图表摘要

• 图1：付费用户数量增长趋势
• 图2：营收与营业利润变化
• 图3：未来市盈率区间
• 图4：Kakao Mini与MelOn的协同效应
• 图5：过去两年目标价变化趋势

总结

Loen Entertainment在3Q17取得了显著的营收增长，尽管营业利润略低于市场预期，但公司凭借其在音乐流媒体和视频内容领域的持续投资，以及与Kakao的协同效应，展现出强大的长期增长潜力。分析师维持BUY评级，目标价为KRW120,000，认为其估值虽偏高，但未来增长预期支撑股价。公司主要业务包括MelOn音乐流媒体、B2B分销及CD销售，同时正在推进智能音箱和视频内容业务，为未来业绩增长提供动力。