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锌产业周报摘要

核心观点

• 利多因素：锌矿显性库存持续下降，加工费下跌导致冶炼利润收窄，原料供应阶段性趋紧限制精炼锌产量；镀锌、压铸锌等需求端开工率稳定，刚需消费平稳叠加市场情绪积极形成支撑。
• 利空因素：国内锌锭社会库存16.35万吨，且本周累增0.14万吨，库存偏高持续压制价格；基本面疲软，若需求未实质性改善则存在价格回落压力。
• 操作建议：关注供需边际变化，建议采取区间操作策略。

供需分析

• 需求端：镀锌板卷市场情绪指数周度波动温和，出口量阶段性回升，但房地产及基建投资数据回暖有限。
• 供应端：锌精矿进口量季节性回落，国产精矿加工费下降，冶炼利润收窄，国内锌锭产量环比小幅下滑。

库存与价格动态

• 社会库存维持高位，库存累增压制锌价；LME及国内交易所库存变动不显著，基差整体偏弱，进口窗口暂处关闭状态。
• 期货价格区间运行，内外盘锌价走势分化，LME锌价受美元指数影响较大。

结论

基本面呈现供需两弱格局，短期价格或承压，需关注冶炼利润修复及终端需求变动。