光伏行业2023年半年报总结：成长与分化持续，新技术不断前行-20231019-上海证券-20页_1mb

光伏行业2023年半年报总结与投资建议

核心内容概述

光伏行业在2023年继续保持高景气，下游需求强劲，出口持续增长。板块整体业绩高增，盈利能力有所提升。细分环节表现分化，部分环节如组件、逆变器、石英砂&坩埚、电池片、设备等增速亮眼，而热场、玻璃等环节则处于盈利底部，未来有望逐步回暖。

主要观点

• 光伏需求持续高景气：2022年国内新增光伏装机量达到87.41GW，同比增长59.27%；2023H1新增装机量为78.42GW，同比增长153.98%。分布式光伏占比超过50%，增长显著。
• 出口保持增长：2022年电池组件出口额达463.57亿美元，同比增长63.05%；2023年1-8月电池组件出口额增长0.07%，逆变器出口额同比增长52.43%。
• 板块业绩同步高增长：2023H1光伏板块实现营业收入5728.01亿元，同比增长33.82%；归母净利润715.04亿元，同比增长42.87%。
• 细分环节表现分化：部分环节如石英砂&坩埚、逆变器、电池片、组件、设备等保持高增长，而热场、玻璃等环节盈利能力较低，存在回升空间。

关键信息

• 收入与利润增长：
  • 2023H1光伏板块总收入5728.01亿元，同比增长33.82%。
  • 归母净利润715.04亿元，同比增长42.87%。
  • 2023Q2总收入3141.1亿元，同比增长27.68%。
  • 归母净利润357.14亿元，同比增长22.36%。
• 各细分环节表现：
  • 硅料：2023H1收入833.93亿元，同比增长8.76%；毛利率36.77%，同比提升1.32个百分点。
  • 硅片：2023H1收入593.37亿元，同比增长13.14%；毛利率20.38%，同比提升1.78个百分点。
  • 电池片：2023H1收入256.70亿元，同比增长25.76%；毛利率17.52%，同比提升8.03个百分点。
  • 组件：2023H1收入2679.46亿元，同比增长40.02%；毛利率16.77%，同比提升3.40个百分点。
  • 逆变器：2023H1收入444.81亿元，同比增长122.62%；毛利率31.74%，同比提升4.17个百分点。
  • 石英砂&坩埚：2023H1收入48.89亿元，同比增长282.41%；毛利率72.35%，同比提升27.48个百分点。
  • 热场：2023H1收入15.79亿元，同比增长26.35%；毛利率36.40%，同比下滑16.89个百分点。
  • 金刚线：2023H1收入47.05亿元，同比增长13.13%；毛利率33.97%，同比提升3.19个百分点。
  • 银浆：2023H1收入93.70亿元，同比增长39.33%；毛利率11.50%，同比下滑0.32个百分点。
  • 焊带：2023H1收入22.27亿元，同比增长35.09%；毛利率11.98%，同比提升0.22个百分点。
  • 胶膜&背板：2023H1收入181.42亿元，同比增长6.78%；毛利率11.74%，同比下滑6.24个百分点。
  • 玻璃：2023H1收入139.77亿元，同比增长32.82%；毛利率15.84%，同比下滑2.85个百分点。
  • 接线盒：2023H1收入13.61亿元，同比增长17.21%；毛利率21.46%，同比提升7.06个百分点。
  • 边框&支架：2023H1收入78.27亿元，同比增长20.74%；毛利率16.34%，同比提升1.57个百分点。
  • 设备：2023H1收入278.96亿元，同比增长64.67%；毛利率34.83%，同比提升1.56个百分点。

投资建议

1. 新技术方向：建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等新技术，推荐高测股份、协鑫科技（港股），建议关注钧达股份。
2. 一体化组件企业：一体化组件企业有望继续保持强势增长，建议关注阿特斯、晶澳科技、天合光能、晶科能源、隆基绿能等，同时建议关注切入组件环节的通威股份。
3. 逆变器环节：看好产品结构、区域结构变化带来的结构性机会，建议关注阳光电源、上能电气、德业股份、德业股份、德业股份、禾迈股份、昱能科技等。
4. 硅片环节：建议关注拥有稳定石英坩埚供应的硅片企业，推荐双良节能，建议关注TCL中环。
5. 辅材环节：看好新产品迭代和集中度提升的辅材，包括银浆、接线盒、焊带、边框等，推荐聚和材料、鑫铂股份，建议关注岱勒新材、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、快可电子等。
6. 盈利能力回升：建议关注盈利能力有望触底回升的辅材，包括热场、玻璃等，建议关注金博股份、天宜上佳、福莱特、信义光能（港股）等。

风险提示

• 政策不及预期
• 新技术进展不及预期
• 行业竞争加剧

数据预测与估值（部分示例）