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美伊谈判破裂，全球再通胀交易重燃

核心内容

近期美伊局势再度紧张，双方在巴基斯坦伊斯兰堡的高级别谈判未能达成协议，导致谈判破裂。主要争议点集中在霍尔木兹海峡管控、浓缩铀问题以及冻结资金解冻上。美伊谈判破裂后，美国宣布对伊朗实施海上封锁，并开展扫雷作业，同时考虑恢复有限军事打击。伊朗方面则重申其对霍尔木兹海峡的主权主张，局势正站在战争与和平的十字路口。

主要观点

• 中东局势升级：美国与伊朗的冲突持续升级，双方在能源设施上的打击行为加剧了地区紧张局势，对全球能源市场造成冲击。
• 油价上涨影响广泛：油价维持高位，引发全球通胀预期上升，增加了央行加息压力，特别是美联储、英央行和日本央行对通胀的应对态度趋于强硬。
• 经济衰退担忧加剧：油价上涨带来的成本上升与需求抑制，以及全球加息预期，共同推动市场对经济衰退的定价。
• 商品市场波动加剧：伊朗局势对原油、LPG及航运板块造成直接影响，同时通过成本路径传导至油化工、农产品等领域。国内政策超前发力，经济结构呈现分化趋势。

关键信息

• 美伊谈判破裂：谈判未能在霍尔木兹海峡管控、浓缩铀问题和冻结资金解冻上达成一致，导致局势进一步恶化。
• 霍尔木兹海峡封锁：美军宣布对进出伊朗港口的船只实施封锁，仅允许非伊朗船只通过霍尔木兹海峡。
• 油价冲击：油价持续上涨，对全球通胀形成压力，引发各国央行加息预期。
• 中国数据：中国3月M2同比增速为8.5%，为连续下降41个月后首次上涨；3月CPI同比温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%。
• 俄罗斯访华：俄罗斯外长拉夫罗夫将于4月14日至15日访华，可能对国际局势产生影响。
• 商品市场策略：建议关注股指、贵金属和部分农产品的逢低做多机会，同时警惕能源板块的上行风险。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势持续紧张，可能对能源市场和全球供应链造成冲击。
• 全球经济下行风险：油价上涨与全球加息预期可能加剧经济衰退风险。
• 美联储超预期收紧：若美联储提前加息，可能对风险资产形成压力。
• 海外流动性风险：全球市场流动性变化可能对资产价格造成冲击。

市场分析

• 能源板块：油价持续上涨，推动油化工产品如纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等价格上涨，同时对全球能源供应形成压力。
• 农产品板块：油脂油料受油价外溢效应影响，价格可能随之上升。
• 黑色板块：关注国内政策预期和低估值修复机会。
• 宏观经济：花旗经济意外指数显示经济预期有所波动，30大中城市商品房成交面积下降，反映房地产市场疲软。

策略建议

• 商品和股指期货：建议在低位布局股指、贵金属及部分农产品，以应对可能的市场波动。
• 关注油价走势：若油价继续上涨，需警惕其对油化工及通胀预期的进一步推升；若局势缓和，则可关注股指与有色板块的配置价值。

图表概览

• 图1：花旗经济意外指数显示经济预期波动。
• 图2 & 图3：30大中城市商品房成交面积周度与日度数据反映房地产市场疲软。
• 图4：五大上市钢材消费量数据提示工业需求变化。
• 图5 & 图6：中美国债利差与2Y利差变化显示全球货币政策分歧。
• 图7 & 图8：美元兑主要汇率及美元指数走势反映美元强势。
• 图9：利率走廊数据提示货币政策空间。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242

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