20250718-南华期货-铅风险管理报告_6页_1mb

南华研究：铅市场分析总结（2025年7月18日）

当前铅价格与波动

• 最新价格：沪铅主力期货合约16820元/吨，LME铅收盘价1977.5美元/吨。
• 波动率：日度波动率8.48%，历史百分位15.2%；预测区间16300-17500元/吨。

市场基本面

• 供给端：铅精矿供应偏紧，冶炼厂利润较低（93.5元/吨），惜售情绪上升；再生铅受废电瓶供应限制，开工率低。
• 需求端：电瓶消费处于淡季，需求较弱；库存高企，累库压力大；下游观望，旺季（生产备库）待观察。
• 总体趋势：供需双弱，震荡为主，关注宏观因素和下游采买情绪。

风险管理建议

• 生产商（现货敞口偏高）：建议做空沪铅主力期货合约，套保比例7%，入场区间17400元/吨。
• 消费商（现货敞口偏低）：建议做多沪铅主力期货合约，套保比例50%，入场区间16500元/吨。
• 工具：期货和沪铅期权；风险源于价格波动，宏观扰动。

利多与利空因素

• 利多：铅精矿供应紧、冶炼厂数量少、再生铅受原料限制。
• 利空：电瓶淡季需求弱、库存累库、宏观不确定性。

重要新闻事件

• 哈萨克斯坦禁令：2025年12月31日前禁止出口铅锭，可能影响中国进口（2024年进口3.49万吨）。
• 企业动态：雄韬股份中标中国联通数据中心项目，强化铅酸蓄电池需求潜力。

核心矛盾与展望

• 短期：受高库存、弱需求和再生成本支撑影响，铅价震荡；旺季到来前关注宏观和下游情绪。
• 数据洞察：沪铅主力期货持仓量低，LME铅库存季节性波动；原生与再生铅利润对比显示再生利润负值，短期支撑力弱。