20250718-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_7页_1mb

南华铝产业链风险管理报告摘要

报告概况

报告发布日期：2025/07/18
署名：揭婷（投资咨询证号：Z0022453）
资格证号：证监许可【2011】1290号

氧化铝

概述

• 核心矛盾：供应过剩预期未变，但低仓单与现货偏紧导致短期高位震荡。
  • 新增产能持续投产；需求刚性且无增量。
  • 矿端消息短期利多，但整体基本面偏空。
• 价格区间：预测月度：2900-3200 元/吨；当前波动率：24.18%；历史波动率位置：53.57%。
• 策略建议：逢高沽空远月合约或卖权策略，套保比例75%，入场区间3200元/吨（卖出观点）。
• 利多：1. 矿端复产预期支撑；2. 宏观利好；3. 仓单数量较低。
• 利空：1. 新增产能投产；2. 需求无增量；3. 利润修复导致复产。

电解铝

概述

• 核心矛盾：供给接近上限，需求进入淡季，库存累库与去库交织，震荡格局难改。
  • 下游订单下降，开工率下滑；美关税落地风险。
• 价格区间：预测月度：20000-20800元/吨；当前波动率：8.05%；历史波动率位置：28.90%。
• 策略建议：双卖策略，中长期偏空；套保比例75%，入场区间20700元/吨（卖出观点）。
• 利多：1. 供应增量有限；2. 库存处于低位。
• 利空：1. 终端需求疲软；2. 社会库存增加；3. 美关税落地。

铸造铝合金

概述

• 核心矛盾：成本支撑较强（废铝紧张），需求淡季弱势持续。
  • 铝价高位抑制采购意愿，价差适合套利操作。
• 价格区间：预测基准未直接给出，关注价差策略。
• 策略建议：价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利；供给过剩下建议正套（跨月BACK结构）。
• 利多：1. 废铝紧张，成本支撑强；2. 价差拉大机会。
• 利空：1. 需求走弱预期；2. 产能过剩问题严重。

铝产业链价格数据概览

最新价格

• 氧化铝：主力合约3133元/吨，波动率1.42%。
• 电解铝：主力合约20510元/吨，波动率0.47%。
• 铝合金：主力合约19875元/吨，波动率0.15%。

关键指标

• 沪伦比：7.922，环比下降0.0646，跌0.81%。
• 库存与基差：伦铝库存43万吨（环比增0.82%）；国内铝仓单总量6.7万吨（环比降2.21%）。
• 进口盈亏：铝进口倒挂1248元/吨，氧化铝进口倒挂89元/吨，铝合金进口倒挂855元/吨。

结论

• 氧化铝：短期震荡偏空，中长期过剩风险加剧。
• 电解铝：震荡为主，短期稳价情绪浓厚，中长期需关注累库拐点。
• 铸造铝合金：价差套利优先，过剩下高价难寻。
  整体策略：建议以空为主，结合价差和期现联动管理风险。