20251018-五矿期货-铜周报_中美经贸谈判变化左右市场情绪_42页_4mb

中美经贸谈判进展影响市场情绪，铜价震荡偏强。供应端，铜精矿加工费下滑，粗铜加工费持平，原料供应偏紧；秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，全球矿端扰动增加。国内8月精炼铜进口量30.7万吨，净进口27.0万吨，环比增5.4万吨，同比增10.0%。库存方面，三大交易所库存微增0.4万吨至56.1万吨，上期所增、LME减，保税区库存增1.2万吨至10.0万吨。现货升水收窄，沪铜主力周跌1.77%，伦铜涨2.25%至10607美元/吨。精废价差缩窄至2664元/吨，废铜替代减弱，再生铜杆开工回升。需求端，9月精铜杆、漆包线、铜管等企业开工率反弹，但地产数据持续疲弱，家电产量分化。全球制造业PMI仍处荣枯线下，海外需求偏弱。成本端冶炼利润受TC下降压制，硫酸价格企稳支撑收入。资金方面，沪铜持仓回落，CFTC基金净多占比12.3%，LME投资机构多头占比下滑。总体看，原料紧张与消费改善支撑铜价，短期或偏强运行，沪铜参考83000-88000元/吨，伦铜10450-11000美元/吨。