20240709-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_21页_5mb

商品研究报告：铝与氧化铝

市场表现

铝（AL）

• 盘面价格：铝主力合约AL2408周五收于20300元/吨，前一交易日下跌120元/吨。国内社会库存小幅累库至7733万吨，贴水维持在50元/吨。
• 盘面趋势：沪铝在20200-20600区间震荡，波动率及持仓明显下降。进口亏损收窄至-1380元/吨，伦铝略有上行。

氧化铝（AO）

• 盘面价格：氧化铝主力合约AL2408震荡收于3846元/吨，现货侧主产区价格持平。山西尾矿治理问题或影响7月复产规模。
• 供需态势：国内供应偏紧，复产不及预期；下游需求未显著改进，货差小幅回落，基差偏强。

基本面分析

铝

• 库存与开工：社会库存小幅累库，龙头企业周度开工微降至625%，下游加工利润回升。
• 供需展望：下半年需求同比增速预计放缓，但供需缺口仍存，低库存格局或维持至三季度。

氧化铝

• 价格低位震荡：现货与盘面价差持续倒挂，基本面矛盾微平，8月粤东龙头冷修，支撑价格。
• 趋势判断：长期过剩有限；现货结构性趋紧，格局可能转变为开工与复产博弈，但宏观预期仍有支撑。

分析师观点

• 铝价：短期震荡，中长线需等待宏观拐点；三季度因海外宏观或探底，行情或有波折。
• 氧化铝：短期震荡，三季度偏乐观，在外部需求复苏动向不明前，价格维持高位震荡。

总结

当前铝与氧化铝市场呈现震荡态势，基本面矛盾微平，库存处于低位状态。对于Q3，随着海外宏观氛围的变化与国内政策预期，市场或迎来方向性调整，建议投资者保持观望。