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<h2>沪铜早报总结</h2>

摘要：
综合看，沪铜基本面中性偏多。供应开始缓和，需求依然疲软，宏观政策收紧但仍有利好因素支撑。库存维持低位对铜价构成支撑，技术面价格运行于20日均线上方，呈震荡态势。

1. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，政策有所放开；制造业PMI回升至49.3%，经济景气水平改善。
• 需求情况：实际需求较弱，现实与预期博弈，整体呈现震荡。

2. 市场数据

• 基差：现货69405元/吨，基差275，升水期货，中性。
• 库存：
  • 铜库存维持95425吨，增0吨；
  • 上期所铜库存周度下降13687吨至39228吨；
  • 交易所显性库存、保税区库存均处于历史低位（利多）。

3. 盘面及持仓

• 技术面：收盘价运行于20日均线附近，20日均线向下运行，中性。
• 主力持仓：主力净多单持仓，多减（偏多）。

4. 利多因素

1. 交易所显性库存、保税区库存处于历史低位。
2. 地缘政治因素如俄乌冲突继续扰动市场情绪，短期支撑铜价。
3. 近期加工费有所企稳，铜精矿产量增加（对中远期供应构成压力，但报告中列为利多？需注意逻辑）。

5. 利空因素

1. 加工费企稳，精矿产量恢复，可能缓解供应紧张。
2. 美联储释放加速缩表信号，高通胀压力加大，打压经济体量及铜需求。
3. 全球经济前景不明朗，高铜价对下游消费形成压制。

6. 综合研判及建议

• 整体趋势：中性偏震荡。
• 分析逻辑：在美元是否会大幅走强、工业金属需求能否恢复、美联储缩表节奏、地缘政治风险变化等多重因素影响下，铜价预计维持区间震荡。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，具体操作请结合实时行情独立判断。