20130329-信达证券-汉鼎宇佑-300300.SZ-首次覆盖_区域扩张_产品拓展推动业绩高速增长_21页_641kb

汉鼎股份（300300.sz）深度报告总结

核心内容概述

本报告首次对汉鼎股份进行覆盖，认为其在区域扩张和产品拓展的推动下，业绩实现高速增长。公司作为建筑智能化行业的领先企业，凭借全资质、重技术、突出的管理能力，专注于高端市场，未来发展前景广阔。报告对公司的财务数据、行业前景、产品与市场拓展、盈利预测及投资评级进行了详细分析，并指出了相关风险因素。

主要观点

• 行业前景广阔：建筑智能化行业呈现高景气度，市场规模预计超过2000亿元，未来将随着政策推动和市场需求增长继续扩大。
• 区域扩张显著：公司2011年浙江省收入占比下降至52.37%，区域扩张成果优于行业其他领先企业。公司计划建立五个区域中心，进一步拓展全国市场。
• 产品拓展频繁：公司从公共安全平台向数字化城市安全管理、预警监控与应急指挥平台、矿井信息管理控制平台拓展，同时发展暖通工程和智能高清视频系统，增强盈利能力和市场竞争力。
• 盈利预测积极：预计公司2012-2014年每股收益分别为0.67元、1.01元和1.45元，对应PE分别为43倍、29倍和20倍。参考行业可比公司估值水平，给予公司2013年27-32倍PE，合理估值区间为27.27-32.32元，首次覆盖评级为“增持”。
• 管理能力突出：公司建立了完善的项目管理制度，通过信息化管理系统、盈利优化策略会等方式提高管理效率，增强盈利能力。

关键信息

行业背景

• 建筑智能化需求不断深化：从最初的门禁、报警系统发展到电视电话会议、设备监控、自动控制等多功能集成。
• 建筑节能需求日益彰显：我国建筑能耗占全国总能耗的25%以上，建筑节能成为建筑智能化的重要组成部分。
• 政策支持：政府推动城镇化建设、智慧城市建设以及建筑节能，为行业发展提供保障。

公司概况

• 核心业务：建筑智能化、公共安全管理智能化。
• 资质优势：拥有“机电一体智能化双甲资质”和“计算机信息系统集成一级资质”，具备行业领先优势。
• 技术实力：拥有2项发明专利、16项实用新型专利、14项软件产品登记证书和86项软件著作权，具备较强的技术研发能力。
• 市场拓展：2012年公司中标海外大单，通过合作方式拓展国际市场。

盈利预测

• 2012-2014年营业收入增长率分别为26.54%、52.84%、49.22%。
• 2012-2014年归属母公司净利润增长率分别为11.88%、49.41%、44.51%。
• 预计13-15年净利润复合增速超过40%。

估值与评级

• 合理估值区间：27.27-32.32元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险因素

• 项目进度放缓：可能影响公司业绩增长。
• 费用超预期增长：区域和产品拓展过程中可能增加成本。
• 限售股解禁：可能对股价造成压力。

财务数据摘要

结论

汉鼎股份凭借其全资质、重技术、良好的管理能力和区域、产品拓展策略，有望在建筑智能化行业中持续获得高增长。尽管面临一定的风险，但其在行业内的领先地位和未来增长潜力仍值得投资关注。