20150909-申万宏源-汉鼎宇佑-300300.SZ-投资微贷金服与长行租赁布局汽车金融_互联网金融生态构建卓有成效_维持_买入_评级_12页_1mb

汉鼎股份（300300）投资分析总结

核心内容

汉鼎股份（300300）在2015年9月9日复牌，公司通过一系列并购投资，积极布局互联网金融生态体系，包括P2P、融资租赁、汽车金融等领域。公司通过控股子公司汉鼎租赁收购长行汽车租赁有限公司80%的股权，同时全资子公司汉鼎金服收购微贷（杭州）金融信息服务有限公司5%的股权，实际控制人承诺未来将注入至20%。公司对微贷金服和长行租赁的收购标志着其在互联网金融领域的重要进展，提升了公司在汽车金融领域的布局完整性。

主要观点

• 互联网金融生态构建：汉鼎股份正在构建以智慧城市为基础、互联网金融平台为核心、互联网生活服务为延伸的综合生态系统，涵盖债权类、股权类、保险类资产类别，提供一站式金融服务。
• 并购投资推动发展：公司自2015年5月宣布定增24亿元后，外延并购频繁，显示出转型互联网金融的决心。
• P2P行业监管趋严：P2P行业在政策监管下步入规范化发展阶段，优质平台有望在行业洗牌中占据主导地位。
• 融资租赁业务起航：政策扶持为融资租赁行业带来重大机遇，汉鼎通过收购长行租赁获得入场券，为未来业务拓展奠定基础。
• 盈利预测上调：基于本次收购的影响，公司盈利预测上调，预计2015-2017年EPS分别为0.33/0.57/0.97元，对应PE分别为80/47/27，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：26.55元
• 一年内最高/最低：108.85/21.13元
• 市净率：13.5
• 息率（分红/股价）：0.38
• 流通A股市值：6828百万元
• 上证指数/深证成指：3170.45/10320.23

基础数据

• 每股净资产：1.97元
• 资产负债率：41.44%
• 总股本/流通A股：383/257百万
• 流通B股/H股：-/-

投资要点

• 入股微贷网：微贷网作为车贷P2P垂直细分领域龙头，累计交易金额突破150亿元，具有较强的合规能力和盈利能力，未来股权注入将为汉鼎带来丰厚利润分成。
• 收购长行租赁：长行租赁是第一批内资融资租赁试点企业，拥有丰富的汽车金融经验，本次收购为汉鼎获得融资租赁牌照，有助于其切入万亿级市场。
• 汽车金融布局：公司通过微贷网和长行租赁的并购，实现对汽车金融领域的完整布局，形成资金端-平台-资产端的生态系统。
• 盈利预测：预计2015-2017年公司营业收入分别为10.2/14.3/20.7亿元，净利润分别为1.26/2.20/3.70亿元，EPS分别为0.33/0.57/0.97元。

相关研究

• 《汉鼎股份（300300）点评：15年中报业绩符合预期，投资设立孙公司拓展互联网金融生态圈，维持“买入”评级》（2015/08/25）
• 《汉鼎股份（300300）点评：设立数据征信子公司，补齐互联网金融关键一环，维持“买入”评级》（2015/07/27）

证券分析师

• 姓名：孟烨勇
• 执业编号：A0230513010001
• 邮箱：mengyy@swsresearch.com

联系人

• 姓名：许恺
• 电话：(8621)23297818×7509
• 邮箱：xukai@swsresearch.com

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对市场表现强于20%；
• 增持（Outperform）：证券相对市场表现介于5%~20%；
• 中性（Neutral）：证券相对市场表现介于-5%~5%；
• 减持（Underperform）：证券相对市场表现弱于5%。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用；
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• 投资需谨慎，市场有风险。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究提供；
• 资格证书编号：ZX0065；
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• 投资决策需结合个人情况，建议咨询独立投资顾问。