20260730-中金公司-260730BondDaily-财政落实存量政策_货币推动增量政策_债牛加速_2026年7月政治局经济会议点评_6页_1mb

2026年7月政治局经济会议点评及市场分析总结

核心内容概述

2026年7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议强调宏观政策要发力提效，加大逆周期调节力度，财政政策重在落实存量政策，货币宽松节奏或加快。同时，会议提出要加快新旧动能转换，推进“人工智能+”行动和“六张网”建设，进一步稳定房地产市场和深化资本市场改革。整体来看，政策基调较为积极，市场对政策宽松预期加码，债牛行情可能进一步加速。

主要观点

• 财政政策：强调加快财政支出和债券资金使用进度，存量政策效能优先，增量政策或相对有限。
• 货币政策：提出综合运用并适时调整货币政策工具，下半年货币放松节奏或加快，以应对经济下行压力。
• 经济形势：肯定经济“动能向新、结构向优”，但指出需高度重视经济运行中的困难挑战。
• 债市预期：政策宽松预期增强，债券收益率曲线或进一步下行，长端品种表现优于短端。
• 市场情绪：债市情绪向好，权益市场结构分化，成长股调整幅度偏大，部分资金可能回流债市。

关键信息

货币市场情况

• 银行间市场：

  • 拆借7D收益率为1.47%，下行6bp。
  • 回购1D收益率为1.40%，下行5bp；7D收益率为1.45%，下行5bp；14D收益率为1.45%，下行1bp；21D收益率为1.41%，持平；1M收益率为1.39%，持平。
  • Shibor：1M收益率1.42%，下行0.10bp；3M收益率1.43%，下行0.10bp；6M收益率1.45%，上行0.10bp；9M收益率1.47%，下行0.10bp；1Y收益率1.48%，下行0.10bp。
  • 央行净投放资金665亿元，资金面边际转松。

• 交易所市场：

  • 回购1D收益率为1.29%，下行12bp；7D收益率为1.45%，下行4bp。
  • 26国债03成交在1.42%，下行1bp，净价收于100.5元。

二级市场情况

• 利率债收益率：

  • 国债：1Y收于1.11%，3Y收于1.2775%，5Y收于1.4190%，7Y收于1.5275%，10Y收于1.7080%，30Y收于2.1855%。
  • 国开债：1Y收于1.3675%，3Y收于1.5100%，5Y收于1.5430%，7Y收于1.5650%，10Y收于1.7830%，20Y收于2.0050%。
  • 农发债：1Y收于1.4300%，3Y收于1.5000%，5Y收于1.5275%，7Y收于1.6675%，10Y收于1.7725%。
  • 口行债：1Y收于1.4450%，3Y收于1.4700%，5Y收于1.5250%，7Y收于1.6475%，10Y收于1.7275%。

• 信用债表现：

  • 交易所市场部分中等偏好区域平台收益率有所下行，部分高风险区域平台收益率有所上行。
  • 信用利差方面，1年期信用利差走阔0-1bp，3年期基本不变，5年期信用利差收窄0-1bp。

债券二级市场成交

• 交易所市场：

  • 21华发03（剩余期限0.15年）成交100万，到期收益率下行392bp至2.2%。
  • 26广城04（剩余期限6.88年）成交25000万，到期收益率上行15bp至2.12%。
  • 26沪控02（剩余期限5年）成交3000万，到期收益率上行3bp至1.75%。

• 银行间市场：

  • 信用债收益率多数不变，部分品种下行或上行。
  • 煤炭行业：晋城国资下行2bp，华阳新材上行4bp，晋能电力上行1bp。
  • 钢铁行业：河钢集上行6bp。
  • 城投债：西安高新、洛阳城投、吉安新庐陵、济南城投、黄石城发、石家庄石交投等下行3-6bp；天津津城建、徐州新盛、泰州泰华信、广州粤铁建等上行1-5bp。

衍生品市场

• 国债期货：
  • TL2609收涨0.59%，T2609收涨0.14%，TF2609收涨0.10%，TS2609收涨0.02%。
• IRS互换利率：
  • 1Y FR007下行1bp至1.42%，5Y FR007下行1bp至1.50%。
• Shibor利率：
  • 3M SHIBOR 1Y下行1bp至1.46%，3M SHIBOR 5Y下行1bp至1.55%。

转债市场

• 转债表现：
  • 中证转债收跌0.45%，全市转债等权收跌0.54%。
  • 科博转债明日上市，新券发行速度不减。
• 股市表现：
  • 上证指数收跌0.62%，创业板指数收跌3.97%。
  • 板块方面，食品饮料、银行、石油石化涨幅靠前，通信、电子、综合跌幅靠前。

外汇及大宗商品

• 汇率：
  • USD/CNY中间价为6.7892，下行0.01%；收盘价为6.7581，下行0.16%。
  • USD/CNH定盘价为6.7556，下行0.07%。
• 美元指数：100.85，上行0.01%。
• 大宗商品：
  • Brent原油期货价格为88.05，下行2.93%。
  • WTI原油期货价格为84.38，下行0.26%。
  • CRB食品指数为494.12，下行0.17%；CRB工业指数为620.20，上行0.34%。
  • 农产品价格指数为113.91，上行0.11%。

宏观经济与政策新闻

• 中国政策：
  • 政治局会议强调宏观政策发力提效，加大逆周期调节力度，推进“两重”“两新”。
  • 稳定房地产市场，落实一揽子化债方案，深化资本市场投融资综合改革。
  • 会议要求挖掘服务消费潜力，推动科技创新与产业创新深度融合，扩大高水平对外开放。
• 中欧关系：
  • 中欧贸易投资磋商机制首次会议达成共识，双方就“稳定、平衡的中欧关键贸易伙伴”定位达成一致，并计划在秋季举行第二次会议。
• 美国政策：
  • FOMC决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变。
  • 美军对伊朗进行大规模打击，以回应其对驻中东美军的威胁。

总结

此次政治局会议对宏观经济政策定调更加积极，强调宏观政策要发力提效，加大逆周期调节力度，推动财政和货币政策协同发力。债市情绪向好，利率震荡回落，长端品种表现优于短端，预计下半年债牛行情或进一步加速。信用债市场表现分化，部分品种收益率下行，部分上行。衍生品市场整体偏强，国债期货全线收涨，互换利率边际下行。股市出现调整，成长股跌幅较大，有利于资金回流债市。国际市场上，美元指数小幅上行，原油价格下行，中欧贸易关系有所改善。整体来看，政策宽松预期增强，市场对利率下行仍持乐观态度。