20260730-中金公司-_中金固收_财政落实存量政策_货币推动增量政策_债牛加速_2026年7月政治局经济会议点评_3页_421kb

【中金固收】2026年7月政治局经济会议点评总结

一、核心内容

2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议延续了“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的基调，但相较于4月会议，政策方向更加注重“发力提效”和“加大逆周期调节力度”，显示出对下半年经济下行压力的高度重视。

二、主要观点

1. 宏观政策基调积极，聚焦稳增长与逆周期调节

• 会议强调“宏观政策要发力提效”，并要求“加大逆周期调节力度”，表明下半年宏观政策力度或有所加码。
• 财政政策以落实存量政策为主，加快支出和债券资金使用进度，年内政府债券供给节奏或加快。
• 货币政策则更强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，释放出短期加码的信号，可能推动流动性进一步充裕。

2. 财政政策：存量政策为主，增量有限

• 财政政策聚焦于“加快财政支出和债券资金使用进度”，推动“两重”建设和“两新”工作，以及基层“三保”保障。
• 与4月会议相比，本次会议更加强调政策执行节奏，而非结构性优化，表明财政政策仍以落实已有政策为主。
• 由于存量政策仍有空间，年内财政增量政策或相对有限。

3. 货币政策：短期加码可能性提升

• 会议提出“适时调整货币政策工具”，表明货币政策可能在三季度进一步宽松。
• 货币政策与财政政策协同，推动内需扩大，进一步释放流动性。
• 随着经济修复放缓和权益市场波动，货币政策不具备收紧条件，适度宽松有助于稳定市场信心。

4. 其他重点领域：服务挖潜、民生保障与贸易平衡

• 服务消费潜力挖掘：会议强调要适应不同群体消费需求，扩大优质服务供给，尤其关注生活性与生产性服务业。
• 重点群体民生保障：加强灵活就业人员、新就业形态人员及“一老一小”群体的权益保障，提高其消费意愿。
• 促进贸易平衡发展：大力发展服务贸易，拓展经贸合作空间，推动对外投资管理与吸引外资。

三、关键信息

1. 财政与货币政策协同发力

• 财政政策以加快支出和债券资金使用为核心，推动“两重”“两新”及基层“三保”工作。
• 货币政策强调“适时调整”，可能推动流动性进一步宽松，释放货币市场利率下行空间。

2. 政府债券供给节奏加快

• 2026年7月前，政府债券新增限额已落实6.2万亿元，进度达52%。
• 后续5个月仍有5.7万亿元待使用，月均供给规模或超1.1万亿元，高于前7个月平均水平。

3. 债券市场展望

• 在财政政策侧重存量执行、货币政策可能进一步宽松的背景下，债券市场或迎来利率下行加速。
• 债券牛市可能进一步延续，尤其是长端品种如30年国债，或成为资金关注重点。

4. 经济形势判断

• 会议肯定了经济“动能向新、结构向优”的发展态势，但同时强调要“高度重视经济运行中的困难挑战”。
• 二季度国内经济有所放缓，政策层面对短期压力更加敏感，推动宏观政策发力提效。

四、风险提示

• 货币政策放松不及预期，可能影响流动性宽松节奏及债券市场表现。

五、结论

本次政治局会议在财政与货币政策层面均体现出“发力提效”的导向，财政政策以落实存量为主，货币政策则有加码可能。在经济修复放缓、市场信心不足的背景下，政策宽松有助于稳定预期，推动债券市场利率下行，为债牛行情提供支撑。同时，会议对服务消费、民生保障和贸易平衡等领域的关注，也为经济结构优化和内需扩大提供了方向指引。