食品饮料行业：日本1990年代消费复盘及启示-20231110-东北证券-37页_1mb

日本1990年代消费复盘及启示总结

核心内容概述

本报告通过对比中国与日本1990年代后的经济发展和消费趋势，总结了当前中国食品饮料行业的发展方向及重点公司投资价值。报告指出，中国经济与日本1990年代后经济具有较高的相似度，均处于GDP增速放缓、消费占比上升、人口老龄化加剧的阶段。日本已进入第四消费社会中期，其消费趋势为食品饮料行业提供了重要启示，推动中国食品饮料行业向健康化、多元化、高端化方向发展。

主要观点与趋势分析

消费趋势

1. 啤酒无酒精趋势明显，预调酒市场潜力大

   • 日本啤酒市场份额因健康意识提升而缩小，预调酒因低酒精度、便捷性及多样性受到年轻女性消费者青睐。
   • 中国无酒精啤酒市场正快速增长，预计2027年市场规模将达5亿升，收入预计达到90亿美元。
   • 雪花啤酒、百润股份等品牌积极布局无酒精啤酒和预调酒市场。

2. 预制菜未来有较大发展空间

   • 女性经济独立与家庭结构小型化推动预制菜需求增长，日本预制菜市场曾经历快速增长，中国目前仍处于起步阶段。
   • 外卖行业的发展与“懒人经济”的兴起为预制菜提供了良好的市场环境，预计未来B端为主流场景，C端也将迅速扩张。

3. 乳制品双寡头格局稳固，重点关注高附加值乳品

   • 日本乳制品行业结构升级，发酵乳等高附加值产品成为增长点。
   • 中国乳制品行业呈现双寡头格局，伊利和蒙牛占据主要市场份额，未来应关注高附加值乳品市场，如低脂、高蛋白、无乳糖等。

4. 调味品行业集中度低，零添加酱油兴起

   • 日本调味品市场集中度低，竞争激烈，零添加酱油成为健康消费趋势。
   • 中国调味品行业CR10约23%，与日本相似，零添加概念逐步兴起，推动行业向绿色、可持续方向发展。

人口与经济结构

• 人口老龄化：中日两国均面临老龄化问题，日本老龄化程度更深，超老龄化率全球第一，中国2022年老龄化率已达15%。
• 城镇化进程：中国城镇化率持续提升，接近日本1995年水平，人口结构变化将对消费趋势产生深远影响。
• 劳动人口变化：中国适龄劳动人口比例下降，与日本近五年水平相近，劳动力短缺问题将加剧。

关键信息

• 日本经济泡沫破灭后：GDP增速放缓，消费占比上升，产业结构向第三产业转型。
• 中国消费占比：目前仍低于日本，但增长趋势明显，未来消费将逐渐成为经济主要驱动力。
• 日本消费社会演变：划分为四个阶段，目前处于第四消费社会中期，注重健康、简约、个性化消费。
• 日本食品饮料行业趋势：
  • 啤酒市场趋于饱和，预调酒成为增长点。
  • 预制菜经历了B端与C端交替发展的过程，目前C端潜力巨大。
  • 乳制品向高附加值方向发展，发酵乳、奶油等产品成为增长主力。
  • 烘焙市场波动上升，山崎面包为行业龙头。
  • 调味品行业集中度低，零添加概念推动行业变革。

重点公司推荐

风险提示

• 行业竞争加剧
• 食品安全问题
• 经济恢复不及预期

结论

日本1990年代后的消费趋势为中国的食品饮料行业提供了重要的参考。随着人口结构变化、消费意愿提升以及健康意识增强，中国食品饮料行业将逐步向无酒精啤酒、预调酒、预制菜、高附加值乳品及零添加调味品方向发展。重点公司如百润股份、安井食品、伊利股份和华润啤酒在各自细分领域展现出强劲的增长潜力，值得重点关注。