20180802-辉立证券-Fresh_products_keep_gaining_traction_7页_746kb
报告摘要
总结：Sheng Siong Group 2Q18财报分析
核心内容
Sheng Siong Group（SSSG）在2018年第二季度（2Q18）取得了稳健的财务表现，其营收和净利润（PATMI）均达到预期。公司在新店开业和现有业务增长的推动下实现了收入增长，并通过提升鲜食销售占比进一步改善了毛利率。
主要观点
- 收入增长：2Q18营收同比增长5.7%，高于分析师预期的5%。尽管零售面积略有下降（-1.3%），但单店销售效率提升带动了整体增长。
- 毛利率提升：2Q18毛利率达到27.5%，创历史新高。鲜食销售占比超过45%，并有越来越多门店鲜食销售占比超过50%。
- 成本上升：运营费用同比上涨10%，主要由于新店扩张带来的固定成本增加（如租金和人力成本）。
- 财务表现：公司保持净现金状态，净现金流有所改善，ROE维持在较高水平（26.3%）。
- 市场扩张：公司继续通过新店和市场渗透策略扩大市场份额，特别是在超市和湿市场。
- 投资评级：维持“Accumulate”评级，目标价未变，仍为SGD 1.13。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2Q18 | 2Q17 | YoY变化 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | SGD 213.0m | SGD 201.5m | +5.7% | 新店+7.8%，SSSG+4.2%，Woodlands 6A和Verge门店-7.2%，昆明门店+0.9% |
| 毛利 | SGD 58.1m | SGD 53.5m | +8.7% | 毛利率提升0.9个百分点至27.5% |
| EBITDA | SGD 23.7m | SGD 22.3m | +6.1% | - |
| EBIT | SGD 20.7m | SGD 19.7m | +4.8% | 运营费用上升7%，管理费用上升11% |
| PATMI | SGD 17.2m | SGD 16.1m | +6.3% | - |
财务预测（FY18e & FY19e）
| 项目 | FY16 | FY17 | FY18e | FY19e |
|---|---|---|---|---|
| 营收（SGD mn） | 797 | 830 | 871 | 906 |
| EBITDA（SGD mn） | 82 | 89 | 96 | 99 |
| 调整后净利润（SGD mn） | 63 | 70 | 74 | 76 |
| 调整后每股收益（SGD cents） | 4.17 | 4.64 | 4.92 | 5.03 |
| 市盈率（P/E） | 25.7 | 23.1 | 21.8 | 21.3 |
| 市净率（P/BV） | 6.4 | 5.9 | 5.5 | 5.1 |
| 调整后每股分红（SGD cents） | 3.50 | 3.75 | 3.48 | 3.57 |
| 调整后每股分红收益率 | 3.5% | 3.1% | 3.3% | 3.3% |
| ROE（%） | 25.2% | 26.7% | 26.3% | 25.0% |
财务趋势
- 收入增长：预计FY18e收入增长为5.0%，FY19e为4.0%。
- 利润增长：EBITDA预计增长8.0%（FY18e），EBIT增长8.0%（FY18e）。
- 毛利率：预计FY18e毛利率将维持在26.5%左右。
- 净现金流：FY18e预计净现金流为SGD 98m，较FY17有所增长。
估值方法
- 目标价：SGD 1.13，基于4.92 cents FY18e调整后每股收益和23倍市盈率。
- 估值比率：P/E（调整后）21.8倍，P/BV 5.5倍，EV/EBITDA 15.9倍。
总体评价
Sheng Siong Group在2Q18表现出强劲的盈利能力，尤其在鲜食销售方面取得显著进展。尽管运营费用有所上升，但公司仍维持净现金状态，并具备良好的财务结构和市场扩张能力。分析师维持“Accumulate”评级，认为其在超市市场的竞争优势和增长潜力值得投资。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
